上海沿浦：华安证券-上海沿浦-605128-2024年实际经营向上，关注基本面变化大年-250402

投资标的：沿浦（605128） 推荐理由：2024年公司营业收入和净利润均实现50%的增长，Q4收入创季度新高，新业务铁路集装箱和整椅项目拓展顺利，研发体系建设取得重要进展，未来成长性强，建议“买入”。

- 沿浦公司2024年营业收入同比增长50%，归母净利润同比增长50%，新业务推动实际经营向上，Q4收入创季度新高。

- 公司在汽车座椅骨架基础上逐步延伸至整椅业务，研发体系建设和项目合作稳步推进，具备较强的市场竞争力。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济、原材料价格及新产品推进的风险。

公司名称：上海沿浦（605128） 2024年业绩： - 营业收入：22.76亿元，同比增长50% - 归母净利润：1.37亿元，同比增长50% - 扣非归母净利润：1.35亿元，同比增长53% - 2024年第四季度营业收入：7.78亿元，同比增长56%，环比增长52% - 2024年第四季度归母净利润：0.29亿元，同比增长3.7%，环比下降39% - 2024年第四季度扣非归母净利润：0.32亿元，同比增长16%，环比下降31% 毛利率和费用率： - 2024年毛利率：17.3%，同比增加1.2个百分点 - 期间费用率：8.4%，同比下降0.2个百分点 经营活动现金流： - 2024年度经营活动现金流净额：2.53亿元，同比增长3.7倍，创历史新高 新业务发展： - 新业务包括座椅骨架新项目和铁路集装箱等 - 2025年是公司基本面变化的关键大年，预计将有重磅突破 - 汽车整椅业务研发体系建设已取得重要进展，核心研发团队到位 - 新研发实验室已投入使用，配备国际先进设备 客户及市场： - 正与多家知名车企及造车新势力展开深度接洽，项目合作稳步推进 - 公司在汽车座椅骨架业务中积累了丰富的经验，核心客户以中高端为主 投资建议： - 公司已进入加速成长阶段，基本面变化明确且快速 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.2亿、3.3亿、4.4亿元，增速分别为61%、49%、33% - 维持“买入”评级 风险提示： - 宏观经济波动 - 原材料涨价 - 新能源车企竞争加剧 - 新产品推进速度低于预期 - 新客户开拓不及预期风险