家用电器行业：国联民生证券-家用电器行业产业在线3月空调数据简评：内销稳健，外销高增-250421

- 2023年3月家用空调内销和外销均保持稳健增长，内销同比+3.46%，外销同比+14.82%。

- 龙头企业如美的、格力、海尔等表现平稳，二线品牌则呈现分化趋势，长虹增幅显著。

- 外销前景乐观，预计2024年Q2-Q4将继续增长，行业整体评级维持“强于大市”，推荐关注格力电器、美的集团、海尔智家及海信家电。

3月家用空调市场数据显示，内销和外销均表现良好。

空调产量达到2485万台，同比增长13.94%；销量2434万台，同比增长8.54%。

内销为1278万台，同比增长3.46%；出口1157万台，同比增长14.82%。

主要企业中，海尔和长虹表现突出，海尔内销同比增长5.88%，出口增长31.67%；长虹内销增长61.29%，出口增长38.89%。

内销方面，3月的表现稳健，符合预期。

预计2024年第二季度内销将略有下降，但整体内需修复趋势向上。

外销方面，3月同比增长15%，第一季度累计增长24%，预计未来几个月外销将继续增长。

总体来看，行业前景乐观，龙头企业如格力、美的、海尔等表现稳定，预计2025年将继续维持强劲增长。

风险方面，可能受到政策兑现不及预期、原材料价格波动及外需不及预期等因素影响。

建议关注格力电器、美的集团、海尔智家及海信家电。

投资标的：格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。

推荐理由： 1. 内销稳健，符合预期，2025年3月空调内销出货同比增长3%，整体内销表现良好，预计后续内需修复将逐步释放弹性。

2. 外销高增，2023年Q1外销出货同比增长24%，预计后续外销订单将维持稳健增长，关税风险敞口较低。

3. 龙头企业表现稳定，格力、美的、海尔等品牌在市场中保持平稳增长，二线品牌则出现分化，显示出市场竞争的活力。

4. 2025年以旧换新政策将继续实施，有望进一步提振内需预期。

5. 龙头企业的年报分红和回购力度加大，显示出对未来经营的信心和对股东的回馈。

风险提示包括政策兑现不及预期、原材料价格及汇率波动、外需不及预期及关税风险。