西部超导：东方证券-西部超导-688122-Q2业绩环比改善，钛合金业务有望见底回升-240902

投资标的：西部超导（688122） 推荐理由：公司2024年中报显示业绩环比改善，钛合金业务有望见底回升，超导产品受益市场高增长。

研发成果显著，存货结构优化，合同负债增加预示未来收入增长。

预计未来EPS上调，给予目标价44.40元，维持买入评级。

- 西部超导2024年中报显示，钛合金业务环比见底回升，二季度营收和净利润显著增长。

- 研发投入增加导致净利增速低于收入，净利率和综合毛利率有所下降。

- 根据调整后的盈利预测，给予目标价44.40元，维持买入评级，但需关注行业需求和产品价格风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）实现营收20.20亿元，同比下降4.33%。

- 归母净利润为3.48亿元，同比下降17.24%。

- 2024年第二季度（Q2）实现营收12.27亿元，环比增长54.60%。

- 归母净利润为2.38亿元，环比增长115.38%。

2. **业务表现**： - 钛合金业务收入为12.84亿元，同比下降4.07%，但环比见底回升。

- 超导产品收入为4.82亿元，同比增长19.95%。

- 高温合金收入为1.56亿元，同比下降44.67%。

3. **毛利率与净利率**： - 2024年H1净利率为17.45%，较去年同期下降3.00个百分点。

- 综合毛利率为32.03%，同比微降0.26个百分点。

- 期间费用率为13.86%，同比增长3.17%，主要由于研发费用增加。

4. **研发进展**： - 制备出超大规格耐蚀高韧钛合金锻坯，已获得多个型号的供货资格。

- 突破高温合金返回料处理技术，自主设计的处理线已投入试生产。

- MgB2高温超导线材取得新突破，CRAFT项目用磁体顺利交付。

5. **存货与合同负债**： - 2024年二季度末存货为34.50亿元，存货结构中发出商品增长显著。

- 合同负债为2.92亿元，较期初增长106.46%，主要由于超导产品预收款。

6. **盈利预测与目标价**： - 2024、2025、2026年EPS调整为1.48元、1.92元、2.49元。

- 参考可比公司2024年30倍PE，给予目标价44.40元，维持买入评级。

7. **风险提示**： - 行业需求不及预期的风险。

- 产品价格下降的风险。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据。