电力设备与新能源行业：国金证券-电力设备与新能源行业电力设备板块三季报总结：高景气延续，出海、主网设备迎Q4旺季-241103

- 电力设备与新能源行业在2024年前三季度持续实现营收和净利润增长，主要受益于出海和主网设备的高需求。

- 出海环节订单集中交付，国内特高压及输变电项目招标加速，预计四季度将迎来旺季。

- 投资建议聚焦电力设备出海、特高压线路及主网建设、配网改造，风险包括电网投资和新能源建设不及预期。

### 电力设备与新能源行业三季报总结 #### 行业概况 - **高景气延续**：电力设备板块在2024年前三季度实现营收2364亿元，同比增长11%；归母净利润194亿元，同比增长13%。

- **细分环节**：分析42家重点公司，划分为五个细分环节：出海、主网设备、配用电设备、二次设备及智能化、通用性装置及材料。

#### 主要表现 - **营收与业绩**：Q3实现营收857亿元，同比增长10%；归母净利润71亿元，同比增长14%。

- **盈利能力**：出海、主网设备、配用电设备环节归母净利润分别同比增长25%、21%、17%。

整体毛利率提升至21.9%，净利率提升至8.6%。

- **营运能力**：应收账款同比增长15%，存货同比增长12%。

出海和主网设备存货增长显著，积极备货迎接Q4需求旺季。

#### 资本开支与持仓分析 - **资本开支**：前三季度资本开支同比增长11%，出海环节增幅显著，增长38%。

- **机构持仓**：电网设备行业市值达到1.2万亿元，同比+14%；公募基金重仓持股占比1.1%，同比+0.3pct。

#### 未来展望 - **出海环节**：全球电网投资持续高景气，电力设备出口金额同比增长约7%。

- **主网配网环节**：电网投资有望维持高位，预计特高压及输变电项目将加速建设。

#### 投资建议 - **推荐方向**：电力设备出海、特高压线路及主网建设、配网改造与网外业务。

#### 风险提示 - 电网投资、新能源装机建设、政策效果及下游需求不及预期，原材料价格上行风险。

整体来看，电力设备行业在高景气背景下，出海及主网设备环节表现积极，前景乐观。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **思源电气** 2. **东方电缆** 3. **三星医疗** 4. **许继电气** 5. **中国南瑞** 6. **中国西电** 7. **特变电工** 8. **平高电气** 9. **中天科技** ### 推荐理由 1. **出海业务增长**：全球电网投资高景气延续，国内出口数据持续高增长，电力设备出口金额显著增加，相关公司如思源电气、东方电缆等在出海业务中表现突出。

2. **特高压及主网建设**：国内主网建设持续推进，电网投资有望维持高位，相关企业在特高压和主网设备领域中具备竞争优势。

3. **资本开支增加**：出海环节资本开支增幅明显，布局更多海外产能，显示出相关公司对未来市场的信心和发展潜力。

4. **行业景气度高**：电网设备行业市值持续增长，机构持仓比例提高，显示出市场对该行业的认可和看好。

5. **政策支持**：国家对电网建设的支持政策持续推进，招标项目增多，为相关企业提供了良好的市场环境。

6. **盈利能力提升**：板块重点标的整体毛利率和净利率均有所提升，显示出企业盈利能力的增强。

### 总结 结合出海业务增长、特高压及主网建设的持续推进以及政策支持等因素，建议关注电力设备出海、特高压线路及主网建设、配网改造等方向的相关企业。