中航证券-2024年10月14日~10月20日周报：三季度经济走势平稳，政策密集出台下四季度经济动能回升在望-241020

- 2024年第三季度中国经济保持平稳，GDP同比增长4.6%，但内需不足仍是主要问题，特别是房地产投资持续拖累经济增长。

- 随着增量稳增长政策的推出，预计第四季度经济动能将有所回升，消费和基建投资有望改善。

- 美国经济数据强劲，美元走强对人民币汇率形成压力，国内债市对经济基本面仍持谨慎态度，长端利率小幅下行。

### 2024年10月14日~10月20日周报核心要点总结 #### 宏观经济走势 - **三季度经济平稳**：2024年Q3 GDP同比增长4.6%，符合预期，显示经济动能在已有平台水平延续。

- **行业表现**：建筑业和房地产业增速低于整体GDP，分别为3.0%和-1.9%，房地产仍为主要拖累因素。

- **内需不足**：政府主导的基建投资提升，但内需问题依然突出。

#### 政策影响 - **增量稳增长政策**：9月推出一系列政策有望在四季度逐步见效，改善消费和投资状况。

- **消费数据**：9月社零同比增长3.2%，虽超预期但仍偏弱，非必需消费恢复缓慢。

- **固定资产投资**：9月固投同比增长3.4%，制造业和基建投资表现相对稳健，房地产投资持续下滑。

#### 行业细分 - **制造业投资**：9月制造业投资增速为9.7%，受益于设备更新和高技术制造业的持续升级。

- **房地产市场**：9月房地产投资降幅仍超9%，销售额和销售面积双降，购房意愿低迷。

#### 资金面与货币政策 - **资金流动性**：周内流动性先紧后松，央行可能进行新一轮降准，保持流动性合理充裕。

- **利率变化**：预计年内将进一步下调存款准备金率和贷款市场报价利率（LPR）。

#### 国际经济环境 - **美国经济数据**：美国9月零售销售超预期，支撑美元强势，人民币兑美元汇率承压。

- **地缘政治风险**：中东局势紧张及美国大选等因素可能影响全球经济和贸易。

#### 风险提示 - 国际局势可能出现不确定性，海外经济下行超预期，国内政策效果不及预期，内需恢复速度缓慢。

### 总结 整体来看，尽管三季度经济走势平稳，但内需不足和房地产市场疲软仍是主要挑战。

政策的逐步落实有望在四季度改善经济动能，然而外部环境的不确定性和内需恢复的缓慢速度需引起关注。