有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：First Majestic 2024Q3白银产量为61.2吨，实现净亏损2660万美元-241116

- First Majestic在2024年第三季度白银产量为61.2吨，净亏损2660万美元，主要受限于SanDimas的生产下降和特许权使用费增加。

- 该季度收入增长10%至1.461亿美元，运营利润大幅提升119%，但仍面临汇兑损失和递延所得税费用的压力。

- 各矿山表现不同，SantaElena和SanDimas的现金成本有所下降，而LaEncantada因供水问题导致产量下降。

**First Majestic 2024年第三季度季报核心要点：** 1. **生产情况**： - 白银产量：1,967,574盎司（61.2吨），环比下降6%，同比下降20%。

- 黄金产量：41,761盎司（1.3吨），环比增长6%，同比下降11%。

- 白银当量产量：549.04万盎司（170.77吨），环比增长4%，同比下降13%。

2. **财务表现**： - 收入：1.461亿美元，同比增长10%。

- 运营利润：2850万美元，同比增长119%。

- EBITDA：3690万美元，同比大幅增长。

- 净亏损：2660万美元（每股收益-0.09美元），同比略减。

3. **成本情况**： - 综合单位现金成本：15.17美元/AgEq（环比减少1%，同比增长7%）。

- 单位总维持成本（AISC）：21.03美元/AgEq（环比减少3%，同比增长6%）。

4. **现金流与资本支出**： - 营运现金流：3980万美元，同比增长显著。

- 资本支出：3470万美元，主要用于地下开发和勘探。

5. **矿山经营情况**： - **Santa Elena矿**：银/金当量产量增长，现金成本和AISC均有所下降。

- **San Dimas矿**：银当量产量减少，现金成本略有下降。

- **La Encantada矿**：银产量减少，预计第四季度恢复至历史水平。

6. **风险提示**： - 美联储政策收紧可能导致经济衰退。

- 地缘政治冲突持续风险。

- 国内消费不及预期。

- 海外能源问题的严峻性。

该季报显示，尽管面临生产和市场挑战，公司在收入和运营效率上有所改善，但仍需关注外部经济和地缘政治风险。

根据上述投资报告，主要的投资标的为First Majestic Silver Corp.（第一贵金属公司）。

以下是推荐理由： ### 投资标的： **First Majestic Silver Corp.（第一贵金属公司）** ### 推荐理由： 1. **白银产量稳定**：尽管2024年第三季度白银产量同比下降20%，但公司的生产运营情况依然表现出一定的稳定性，尤其是Santa Elena和San Dimas矿山的持续强劲表现。

2. **现金成本下降**：2024Q3的综合单位现金成本为15.17美元/AgEq，环比减少1%，主要得益于Santa Elena和San Dimas的良好表现，显示出公司的成本控制能力。

3. **收入增长**：2024Q3实现收入1.461亿美元，同比增长10%，主要受到银价上涨的推动，表明公司在市场波动中具备一定的抗风险能力。

4. **运营利润大幅增长**：运营利润2850万美元，同比增长119%，主要归因于Santa Elena的运营利润增长，显示出公司的盈利能力提升。

5. **资本支出合理**：2024Q3的资本支出为3470万美元，主要用于地下开发和勘探，表明公司在持续投资于未来增长。

6. **良好的现金流状况**：截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物达到1.547亿美元，运营资本增至2.382亿美元，显示出公司的财务健康状况。

7. **股息派发**：公司宣布向股东派发现金股息，显示出对股东的回馈和公司稳定的现金流。

8. **市场前景**：随着金银价格的上涨和全球经济的不确定性，贵金属作为避险资产的需求可能会增加，进一步推动公司的业绩增长。

### 风险提示： 1. 美联储政策收紧可能导致经济衰退风险。

2. 俄乌冲突及巴以冲突持续对市场的影响。

3. 国内消费力度不及预期可能影响整体需求。

4. 海外能源问题可能对生产成本产生压力。

综上所述，First Majestic Silver Corp.在白银和黄金的生产、成本控制、收入增长以及财务健康方面表现良好，具备投资价值。