昊华能源：开源证券-昊华能源-601101-公司2024年报&2025年一季报点评报告：Q1煤炭量价齐跌致业绩回落，关注成长性与高分红-250508

投资标的：昊华能源（601101） 推荐理由：2024年公司营收增长，尽管Q1业绩承压，但未来产能释放将推动业绩增长。

公司分红比例提升至63.63%，股息率达6.4%。

煤炭市场回暖可带来超额收益，维持“买入”评级。

- 昊华能源2024年实现营收91.4亿元，归母净利润10.4亿元，但2025年一季度业绩因煤炭量价齐跌显著回落。

- 公司未来产能将逐步释放，预计2025-2027年归母净利润将实现增长，维持“买入”评级。

- 2024年分红比例提升至63.63%，当前股息率为6.4%，关注公司成长性与高分红潜力。

昊华能源（601101）发布了2024年年报和2025年一季报，整体业绩受到煤炭量价齐跌的影响，表现回落。

2024年公司实现营收91.4亿元，同比增长8.3%；归母净利润10.4亿元，同比微降0.3%。

2024年第四季度营收22.9亿元，环比增长8.8%，但归母净利润为-0.8亿元，环比下降131.8%。

2025年第一季度营收25.4亿元，同比增长5.1%，归母净利润2.8亿元，同比下降38.8%。

由于煤价下滑，预计2025-2027年归母净利润将为13.4亿元、14.9亿元和16.1亿元，分别同比增长29.1%、11.3%和8.1%。

每股收益（EPS）预计为0.93元、1.03元和1.12元，对应的市盈率（PE）为7.8倍、7倍和6.5倍。

在煤炭业务方面，2024年自产煤产量和销量分别为1807万吨和1809.6万吨，同比增加5.9%和6.1%。

2024年煤价为427元/吨，同比下降4.8%。

2025年第一季度煤价进一步下滑至390.5元/吨，同比下降11.3%。

2024年吨煤成本为211.1元，同比上升12.8%，毛利为215.9元/吨，同比下降8.5%。

甲醇业务方面，2024年产量和销量分别为45万吨和44.8万吨，同比大幅增长38.5%和39.7%。

2025年第一季度甲醇毛利扭亏为盈，达到138元/吨，同比大幅增长159.7%。

铁路运输业务也有所改善，2024年运量为637.8万吨，同比增加2.6%。

红二煤矿的产量逐步提升，公司计划在“十四五”期间将煤炭核定产能从1930万吨提升至3000万吨。

2024年公司的分红比例为63.63%，同比提升15.17个百分点，当前股息率为6.4%。

风险提示包括经济增长不及预期、煤炭价格下跌超预期及产能释放不及预期。

整体维持对公司的“买入”评级。