东吴证券-固收周报：周观，4月外贸数据和降准降息落地，债券抢跑仍需消化（2025年第18期）-250511

- 2025年4月中国外贸数据表现较好，出口增长显著，显示出“抢出口”特征，东盟对出口拉动作用增强。

- 降准降息政策落地，但债券市场反应平淡，收益率震荡，长期利率下行仍需时间消化。

- 美国经济数据整体稳健，但关税政策带来的不确定性可能影响未来增长，美联储短期内维持利率不变，但降息预期仍存在。

债券标的：10年期国债 操作建议：当前合理布局债券投资，以应对外需环境的不确定性和可能出现的货币宽松政策。

理由： 1. 降准降息政策的落地，市场对利率下行的预期较强，但短期内债券收益率仍保持震荡，未明显下行。

2. 由于外需环境的不确定性，投资者应提前布局，以应对可能的市场波动。

3. 美国经济数据表现平稳，但关税政策带来的不确定性可能影响未来经济增长，增加了债券投资的吸引力。

4. 美联储维持高利率的可能性仍在，未来若经济数据恶化，可能会促使降息，为债券市场提供进一步的支撑。