同惠电子：东吴证券-同惠电子-833509-国产电子测量仪器龙头，产品向高端&综合化发展-240517

投资标的：同惠电子 推荐理由：同惠电子是电子元器件测量仪器领域的龙头企业，产品性能达国际先进水平，市场空间大且增速快。

受益于国家政策支持和产能扩张，公司业绩增长迅速，未来有望持续受益于国产替代和高端产品需求增加。

1. 同惠电子是国内电子测量仪器领域的龙头企业，产品性能达国际先进水平，市场前景广阔。

2. 国内电子测量行业增速快，政策支持国产替代，公司有望率先受益。

3. 公司已推出多款新品，产能将得到进一步释放，预计未来净利润将保持增长，值得投资关注。

1. 同惠电子成立于1994年，专注于电子元器件测量仪器领域，具有20多年理论和实践积累。

2. 公司高端产品性能已达国际先进水平，与国际巨头直面竞争，毛利率稳定于75%左右。

3. 2019-2023年营收从0.9亿元提升至1.7亿元，CAGR=16.4%；归母净利润从0.3亿元提升至0.4亿元，CAGR=4.3%。

4. 根据Frost&Sullivan，2021年全球测量仪器市场达1023亿元，预计2025年市场空间将达1257亿元，CAGR=5.3%。

5. 国内电子测量行业增速更快，预计市场规模将从2021年的363亿元提升至2025年的467亿元，CAGR=6.5%。

6. 多部门出台政策支持高端电子测量仪器自主化，企业购置国产高端设备的意愿增强。

7. 公司已成功推出二十余款新品，向中高端领域迈进，产能利用率和产销率均维持在90%以上。

8. 公司“智能化电子测量仪器生产制造项目”建成后，将形成各类测试仪器6.5万台年产能。

9. 预计公司2024-2026年净利润分别为0.46/0.58/0.76亿元，当前股价对应动态PE分别为25/20/15倍，首次覆盖给予“买入”评级。