东华测试：东吴证券-东华测试-300354-2024年报&2025年一季报点评：业绩高增，发展多元业务潜力可期-250421

投资标的：东华测试（300354） 推荐理由：公司2024年业绩增长显著，营收和净利润均实现30%以上增长，毛利率维持高位，研发投入持续增加，积极布局人形机器人六维力传感器等新业务，未来发展潜力可期，维持“买入”评级。

- 东华测试2024年实现营收5.02亿元，同比增长32.79%，归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%，表现出色。

- 公司毛利率维持高位，研发投入持续增加，有望提升长期竞争力。

- 预计2025-2026年归母净利润有所下调，但维持“买入”评级，关注行业需求和竞争风险。

东华测试（股票代码：300354）在2024年的业绩表现显著，营收达到5.02亿元，同比增长32.79%；归母净利润为1.22亿元，同比增长38.90%。

2024年第四季度单季度营收为1.48亿元，同比增长104.03%。

主要增长来源于结构力学性能测试分析系统和电化学工作站的销量提升。

2024年各产品的营收情况如下：结构力学性能测试分析系统3.01亿元，同比增长35.79%；结构安全在线监测及防务装备PHM系统0.72亿元，同比增长5.12%；基于人工智能的设备智能维保管理平台0.27亿元，同比增长13.47%；电化学工作站0.88亿元，同比增长52.26%；开发服务及其他0.14亿元，同比增长123.46%。

毛利率方面，2024年公司毛利率为66.37%，同比提升0.90个百分点，2025年第一季度毛利率为68.66%，同比提升1.39个百分点。

各产品毛利率均有所提升，结构力学性能测试分析系统的毛利率为66.50%，结构安全在线监测及防务装备PHM系统为64.10%，电化学工作站为67.89%。

2024年公司的销售净利率为24.10%，同比提升0.90个百分点。

期间费用率为37.03%，同比下降0.28个百分点，研发费用率有所提升。

2025年第一季度期间费用率为42.06%，同比上升3.90个百分点，研发费用率为10.25%，同比下降1.81个百分点。

截至2024年末，公司存货为1.83亿元，同比增长7.77%，经营活动净现金流为0.38亿元，同比增长831.88%。

公司在测试仪器、传感器和软件方面持续加大研发投入，并积极布局人形机器人领域，研发六维力传感器。

盈利预测方面，2025-2026年归母净利润预测分别为1.71亿元和2.30亿元，2027年预计为3.10亿元。

当前市值对应PE分别为31、23和17倍。

基于公司业务拓展的稳步推进，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、制造业复苏不及预期和行业竞争加剧。