东吴证券-年内AI二波启动，关注国产算力和应用——每周主题、产业趋势交易复盘和展望-250727

- 2025年行业配置将围绕活跃内循环、科技自立自强和扩大开放三大逻辑展开，重点关注消费电子、工业自动化和人工智能等领域。

- 外部不确定性加大，需关注经济复苏节奏、地缘政治风险及行业基本面变化对市场的影响。

- 投资者应把握科技和消费新增长点，同时关注跨境电商和数字贸易等开放领域的机会。

该投资报告围绕2025年的产业趋势配置，强调了在活跃内循环、科技自立自强和扩大开放的背景下，关注国产算力和应用的发展。

主要观点如下： 1. **活跃内循环**： - 强调“两重、两新”结构性增量，关注消费电子、工业自动化、工业软件等领域。

- 从化债角度，关注环保、建筑、机械和信创等ToG行业，以及低空经济和科技新基建。

- 在消费新增长点方面，关注情绪经济、国货潮品和多胎政策等。

2. **科技自立自强**： - 重点关注人工智能产业，包括AI应用、智能终端和人形机器人等。

- 在新能源领域，关注光伏、锂电新技术和新型电力系统。

- 自主可控方面，关注“卡脖子”技术突破及国产化渗透，特别是以HBM为核心的芯片制造产业链。

- 在空天信息技术方面，关注低空经济、商业航天和数据要素的开发与安全。

3. **扩大对外开放**： - 关注跨境电商、数字贸易、免税和入境旅游等领域。

风险提示方面，报告指出： - 国内经济复苏节奏不及预期可能增加市场不确定性。

- 海外降息及特朗普政府对华政策的不确定性可能对A股资金面产生负面影响。

- 地缘政治风险可能使国内外局势紧张。

- 行业基本面不确定性可能影响公司业绩表现。

本报告的投资建议及理由为： - 关注消费电子、工业自动化设备和工业软件，推动内循环。

- 投资环保、建筑、机械等ToG行业，支持化债。

- 把握情绪经济、国货潮品等消费新增长点。

- 加大对人工智能产业、自主可控技术和新能源领域的关注。

- 关注以HBM为核心的芯片制造产业链，促进科技自立自强。

- 投资低空经济、卫星商业航天和数据要素相关企业，增强空天信息技术布局。

- 关注跨境电商、数字贸易等领域，扩大对外开放。

- 风险提示包括经济复苏节奏不及预期和地缘政治风险，需谨慎应对。