五粮液：万联证券-五粮液-000858-2023年报&2024一季报点评报告：营收利润稳增长，质量回报双提升-240430

投资标的：五粮液 推荐理由：作为高端白酒龙头，五粮液品牌护城河深厚，业绩增长确定性强，股价性价比逐渐显现，有望迎来估值修复行情。

预计未来几年公司盈利稳步增长，维持“买入”评级。

1. 五粮液2023年营收利润双双增长，2024年一季度继续保持稳健增长，分红比例提高，业绩增长确定性强。

2. 五粮液产品销量增长拉动营收增长，毛利率稳步提升，费用率保持平稳，公司盈利预测稳健。

3. 作为高端白酒龙头，五粮液品牌护城河深厚，股价性价比逐渐显现，具备投资潜力。

1. 2023年公司实现营业收入832.72亿元（YoY+12.58%），实现归母净利润302.11亿元（YoY+13.19%），实现扣非归母净利润301.16亿元（YoY+12.96%）。

2. 2024年Q1公司实现营业收入348.33亿元（YoY+11.86%），实现归母净利润140.45亿元（YoY+11.98%），实现扣非归母净利润140.39亿元（YoY+11.98%）。

3. 公司拟向全体股东每10股派发现金红利46.70元（含税），现金分红比率为60%，现金分红总额181.27亿元，分红比率和分红规模均创上市以来新高。

4. 公司主要产品动销良好，销量大幅提升拉动营收增长。

核心大单品第八代五粮液销量同比增长17.98%，营收同比增长13.50%；其他酒产品销量同比大幅增长27.60%，营收同比增长11.58%。

5. 盈利预测：预计公司2024-2026年实现归母净利润341.54/382.68/425.68亿元，同比增长13.05%/12.05%/11.23%，对应EPS为8.80/9.86/10.97元/股，4月29日收盘价对应PE为17/15/13倍，维持“买入”评级。