今世缘：申港证券-今世缘-603369-半年报点评：Q2营收符合预期，增长势能有望延续-240818

投资标的：今世缘（603369） 推荐理由：公司2024年上半年营收和净利润均实现较好增长，特A类产品表现突出，省外市场增速加快。

预计未来增长势能将持续，数字化与营销精细化提升竞争力，维持“买入”评级。

1. 今世缘2024年上半年营收和净利润同比增长超过20%，增长势头良好。

2. 公司在省内市场稳健发展的同时，苏中地区销售增速较高，数字化水平和营销运营精细化程度不断提升。

3. 预计公司未来三年营业收入和净利润将保持稳步增长，维持“买入”评级。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年营业收入：73.04亿元，同比增长22.36%。

- 归母净利润：24.61亿元，同比增长20.08%。

- 扣非归母净利润：24.46亿元，同比增长19.23%。

- Q2营业收入：26.34亿元，同比增长21.52%。

- Q2归母净利润：9.29亿元，同比增长16.86%。

- Q2扣非归母净利润：9.21亿元，同比增长14.79%。

2. **产品表现**： - 特A类产品增长良好，24H1特A+类、特A类、A类营收分别同比增长21.91%、26.05%、14.32%。

- 24Q2特A+类、特A类、A类营收分别同比增长21.07%、25.30%、10.04%。

3. **区域表现**： - 24Q2省内营收同比增长20.04%，省外营收同比增长36.78%。

- 省内大区表现：淮安、南京、苏南、苏中、盐城、淮海大区分别同比增长19.47%、14.07%、19.60%、32.54%、21.34%、10.98%。

4. **毛利率和费用**： - 24Q2销售毛利率为73.02%，同比提升0.15个百分点。

- 24Q2销售净利率为35.27%，同比下降1.41个百分点。

- 销售费用率为12.23%，同比减少0.92个百分点；管理费用率为3.95%，同比增加0.07个百分点。

5. **合同负债和销售收现**： - 24Q2末合同负债6.27亿元，同比减少5.02亿元。

- 单季度销售收现24.96亿元，同比增长7.17%。

6. **未来展望**： - 预计2024-2026年营业收入分别为123.47亿元、149.01亿元、177.19亿元。

- 归母净利润分别为38.10亿元、46.17亿元、55.22亿元。

- 每股收益分别为3.04元、3.68元、4.40元。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 省内市场竞争加剧风险。

- 省外市场拓展不及预期风险。

- 新品培育不及预期风险。

- 宏观经济及消费环境持续不振风险。