中航西飞：国投证券-中航西飞-000768-公司快报：降本增效盈利能力提升，业绩保持稳定-250905

投资标的：中航西飞（000768） 推荐理由：公司营收保持稳定，归母净利润同比增长，降本增效提升盈利能力。

核心航空产品交付稳定，国际业务拓展良好。

预计未来三年净利润持续增长，给予2026年58倍PE，目标价27.26元，首次给予买入-A评级。

- 中航西飞2025年上半年营收194.16亿元，同比下降4.49%，但归母净利润6.89亿元，同比增长4.83%，显示出盈利能力的提升。

- 公司核心航空产品营收稳定，毛利率和净利率均有所提升，持续加大降本增效和研发投入。

- 预计未来三年净利润将持续增长，给予2026年58倍PE的目标价27.26元，首次评级为买入-A，风险包括民机需求和军品订单波动。

中航西飞（股票代码：000768）发布了2025年上半年的业绩快报。

主要财务数据如下：公司营收为194.16亿元，同比下降4.49%；归母净利润为6.89亿元，同比增长4.83%；扣非归母净利润为6.52亿元，同比增长4.88%。

航空制造业的营收保持稳定，核心航空产品实现营收192.59亿元，同比增加4.07%，占总营收的99.19%。

其他业务营收为1.57亿元，同比下降37.93%。

公司的毛利率为7.27%，同比上升1.38个百分点，净利率为3.55%，同比上升0.32个百分点。

公司在降本增效方面持续发力，提升了盈利能力。

研发、销售和管理费用分别为0.51亿元、0.23亿元和4.74亿元，分别同比增长17.19%、下降13.16%和增长14.09%。

经营性现金流净额为-119.14亿元，同比改善9.41%。

子公司中航工业陕飞的营收为32.06亿元，同比大幅增长36.36%，但净利润下降69.18%至0.43亿元。

在产品方面，公司承担了C909、C919、AG600、新舟系列飞机的关键核心部件的研制工作，C919部件已实现稳定交付，交付数量持续增加。

国际转包业务方面，公司也在为空客和波音等国际客户提供产品制造服务。

投资建议方面，预计公司2025、2026和2027年的净利润分别为11.17亿元、13.06亿元和15.84亿元，增速分别为9.2%、16.9%和21.3%。

考虑到公司的行业地位和未来增长潜力，给予2026年58倍PE的估值，12个月目标价为27.26元，首次给予“买入-A”的投资评级。

风险提示包括民机需求不及预期和军品订单波动的风险。