芯动联科：山西证券-芯动联科-688582-在手订单充足驱动2025Q1业绩高速增长，季节性特征预期减弱-250428

投资标的：芯动联科（688582） 推荐理由：公司2025Q1实现营业收入8789.27万元，同比增长291.77%；归母净利润4436.77万元，毛利率和净利率显著提升，预计未来业绩持续增长，研发低成本芯片以满足市场需求，维持“增持-A”评级。

- 芯动联科2025年一季度实现营业收入8789.27万元，同比增长291.77%，归母净利润4436.77万元，首次实现一季度净利率为正，季节性特征减弱。

- 公司积极研发低成本芯片，面临技术突破和成本控制挑战，致力于满足市场多样化需求。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将持续增长，维持“增持-A”评级，风险包括研发失败及市场竞争压力。

芯动联科（688582）在2025年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到8789.27万元，同比增长291.77%；归母净利润为4436.77万元，去年同期为-160.22万元；扣非归母净利润为3985.83万元，去年同期为-457.26万元；基本每股收益为0.11元，去年同期为-0.004元。

公司在手订单充足，按计划交付，导致2025Q1的营收和净利润均实现高速增长。

过去公司存在季节性业务特征，一季度业务量较少，下半年业务量较多，但预计2025年的季节性波动将减小。

2025Q1的毛利率为83.92%，较去年同期提升3.35个百分点，净利率为50.48%，较去年同期提升57.62个百分点，且这是自2022年以来公司首次在一季报中实现正的净利率。

公司正在积极规划低成本芯片的研发，以满足市场需求，尤其是在六轴惯性传感器芯片的技术突破和成本控制方面。

公司计划加大研发投入，提升技术能力和产品竞争力，推出更高性能、高集成、低成本的产品。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年的营收分别为5.88亿元、8.22亿元和11.29亿元，净利润分别为3.11亿元、4.26亿元和5.76亿元，EPS分别为0.78元、1.06元和1.44元。

以4月28日的收盘价67.70元计算，对应的PE分别为87.3X、63.7X和47.1X，维持“增持-A”评级。

风险提示包括产品研发失败、技术升级迭代风险、新客户及市场开拓风险、晶圆代工及封测厂商管控风险，以及与行业龙头在市场占有率和经营规模等方面的差距所带来的市场竞争风险。