百胜中国：华西证券-百胜中国-9987.HK-首次覆盖：灵活创新，行稳致远-240409

投资标的：百胜中国 推荐理由：百胜中国是国内最大的连锁餐饮企业，拥有稳定高效的供应链和数字化系统，具有确定性和成长性，未来有望在下沉市场和新兴品牌发展方面带来业绩增长。

公司持续回馈股东，并有稳健的盈利增长计划，值得投资者关注。

1. 百胜中国是国内最大的连锁餐饮企业，通过稳健的发展和创新策略，有望在下沉市场取得更大发展。

2. 公司拥有稳定高效的供应链和数字化系统，主品牌健康，新兴品牌发展潜力大，有望实现稳定增长。

3. 预计未来三年营收和净利润将实现双位数年均复合增长，给予公司“增持”评级。

1. 百胜中国是国内最大的连锁餐饮企业，旗下运营着肯德基、必胜客、塔可钟、小肥羊、黄记煌、Lavazza等知名品牌。

2. 公司启动RGM2.0战略，计划到2026年门店数量达20000家，力争在2024-2026年每股盈利实现双位数年均复合增长，向股东回馈30亿美元。

3. 2023年市场规模突破5万亿元，创历史新高，西式快餐和现磨咖啡为餐饮优质细分赛道。

4. 公司具有稳定高效的供应链、全面深度的数字化系统以及本土化的产品和营销，在促进销售增长的同时，提高运营效率，带来业绩的确定性。

5. 公司主品牌肯德基和必胜客UE模型健康，门店策略灵活多变，有望进一步加密和下沉，同时，新兴品牌Lavazza定位正宗意式咖啡，发展潜力有待释放。

6. 预计2024-2026年公司营收分别为120.03/132.92/146.79亿美元，同比分别+9.3%/+10.7%/+10.4%；归母净利润分别为8.94/10.03/11.00亿美元，同比分别+8.1%/+12.2%/+9.7%；EPS分别为2.27/2.55/2.79美元。