光大证券-美联储降息系列报告之一：美联储降息下，A股与港股弹性谁更大？-240923

1. 美联储降息预计为预防式降息，对A股和港股的影响路径可能与2019年相似。

2. 美联储降息将引领全球流动性宽松，对A股和港股市场的影响传导路径可以分为直接和间接两类。

3. 港股对全球流动性宽松更为敏感，而A股超跌反弹的空间可能更大，但仍需关注降息节奏和经济数据情况的风险。

本次美联储降息预计为预防式降息，对A股与港股市场的影响传导路径可以分为直接和间接两类。

美联储降息引领全球流动性宽松，人民币升值刺激外资流入中国资产，同时也给我国货币政策以宽松的调节空间。

港股对全球流动性宽松更为敏感，伴随人民币汇率走强，中美利差连续4个月缩窄，我国货币宽松操作空间充足。

市场交易降息时，宏观流动性敏感以及受资金面影响明显的板块可能会率先表现，港股相关板块的上市公司占比更高，对港股整体的带动能力更强。

降息的刺激也可能为A股带来更大超跌反弹的空间。

风险分析包括美联储降息节奏发生超预期变化，美国经济超预期衰退，我国经济增长显著不及预期。

本报告的投资建议及理由为： 1. 美联储降息预计为预防式降息，对A股和港股市场有直接和间接影响。

2. 美联储降息可能带来全球流动性宽松，促进外资流入中国资产，同时也给我国货币政策以宽松的调节空间。

3. 港股对全球流动性宽松更为敏感，伴随人民币汇率走强，中美利差连续4个月缩窄，我国货币宽松操作空间充足。

4. 港股公司盈利质地相对更好，科技、医疗等降息受益板块景气度较高，估值分位数已突破一倍标准差下限，配置性价比更高。

5. A股近期超跌幅度更大，若降息实际落地催化政策宽松力度加大、经济数据边际好转，A股超跌反弹的空间可能更大。