教育行业：华西证券-教育行业周报：思考乐预收账款翻倍，卓越收入超预期-240816

1. 思考乐和卓越的2024年中报显示收入和净利大幅增长，预收账款显著提升，反映出行业复苏势头。

2. 推荐职业教育和K12教培领域的优质标的，如中国东方教育、学大教育等，预计政策支持将带来利润率改善。

3. 教育行业面临政策变动和招生人数不达预期的风险，需关注终端需求和企业竞争力。

### 教育行业周报核心要点总结 1. **思考乐财报亮点**： - 2024年上半年收入3.99亿元，同比增长58.8%。

- 归母净利0.83亿元，同比增长92.5%。

- 经调整净利润0.94亿元，同比增长101.1%。

- 预收账款近翻倍，毛利率提升及费用率下降是主要驱动因素。

2. **卓越财报表现**： - 2024年上半年收入3.17亿元，同比增长68.1%。

- 归母净利0.55亿元，同比增长160.7%。

- 经调整净利润0.54亿元，同比增长168.9%。

- 合同负债4.58亿元，同比增长183.8%。

3. **投资建议**： - 推荐中国东方教育（职业教育领域）。

- K12教培及学历教育：政策见底，暑期招生增速良好，推荐学大教育、科德教育、思考乐教育等。

- 高教领域推荐中教控股、新高教、东软教育等。

- 企业家商学院教育龙头行动教育看好。

- 公考培训领域推荐粉笔。

4. **市场表现**： - 本周中信教育指数下跌5.83%，低于上证指数0.60%。

- 2024年迄今中信教育指数下跌34.95%。

5. **行业动态**： - 教育部发布新教材目录，推动教育设备更新。

- 强调教师负担减轻和教育质量提升。

6. **风险提示**： - 政策变动可能影响招生及收费。

- 招生人数未达预期的风险。

### 投资标的及推荐理由 1. **中国东方教育** - **推荐理由**：困境反转的职业教育标的。

2. **学大教育** - **推荐理由**：K12教培和学历教育领域的投资方向，政策见底，供给出清带来利润率改善。

3. **科德教育** - **推荐理由**：同上，暑期招生增速维持较快增长。

4. **思考乐教育** - **推荐理由**：同上，业绩表现亮眼。

5. **新东方** - **推荐理由**：受益于教育行业复苏。

6. **好未来** - **推荐理由**：同上，受益于市场需求回暖。

7. **高途教育** - **推荐理由**：同上，市场份额提升。

8. **豆神教育** - **推荐理由**：同上，教育行业复苏受益者。

9. **昂立教育** - **推荐理由**：同上，行业回暖。

10. **卓越教育集团** - **推荐理由**：业绩超出市场预期，归母净利增幅高于收入。

11. **凯文教育** - **推荐理由**：同上，受益于市场回暖。

12. **中教控股** - **推荐理由**：高估值、高股息标的。

13. **新高教** - **推荐理由**：同上，低估值吸引。

14. **东软教育** - **推荐理由**：同上，稳定的收益。

15. **中国科培** - **推荐理由**：同上，教育行业复苏。

16. **行动教育** - **推荐理由**：企业家商学院教育龙头，长期看好渗透率提升。

17. **粉笔** - **推荐理由**：公考培训领域看好抢份额逻辑。

18. **华图山鼎** - **推荐理由**：同上，受益于市场份额提升。

### 总结 报告中提到的投资标的主要集中在教育行业的各个细分领域，包括职业教育、K12教培、高等教育及公考培训等，推荐理由主要基于政策环境改善、业绩增长、市场需求回暖等因素。