宁德时代：光大证券-宁德时代-300750-2024年一季报点评：Q1业绩超预期，量增利稳，CATL inside助力海外拓展-240416

投资标的：宁德时代 推荐理由：公司盈利能力稳定，市占率持续提升，品牌效应助力海外拓展，未来海外项目建设有望盈利，PE估值已至历史底部区间，维持“买入”评级。

1. 宁德时代2024年一季度业绩超预期，出货量增长、库存管理有效，现金流强劲，盈利能力持续提升。

2. 公司产品技术优势明显，海外拓展势头良好，品牌效应提升，有望维持较高ROE水平。

3. 目前股价对应PE处于历史底部区间，维持“买入”评级，风险主要来自新能源车销量和海外政策风险。

1. 宁德时代2024年一季度业绩超预期，营业收入797.7亿元，同比下降10.41%，归母净利润105.1亿元，同比增长7%。

2. 公司一季度电池销量约95gwh，同比增长25%以上，其中储能占比近20%。

3. 24年出货量有望实现高增，公司库存管理效果显著，现金流强大，经营活动现金流净额283.58亿元，同比增长32.25%。

4. 24年一季度末货币资金2,886亿元，资金储备充沛。

5. 公司一季度毛利率26.42%，净利率14.03%，盈利能力继续提升且有望维持。

6. 公司发布的凝聚态电池可用于民用飞机电动化，公司客户群不断拓展，市占率持续提升，品牌效应助力海外拓展。

7. 德国工厂预计24年盈亏平衡，公司盈利能力有望稳定。

8. 公司凭借技术优势、客户优势、规模优势等持续提升市占率，海外合作轻资产模式降低杠杆率，品牌效应进一步提升产业链议价能力，净利率有望提升，PE估值已至历史底部区间，维持“买入”评级。