德赛西威：华安证券-德赛西威-002920-汽车智能化规模再升级，国际化进程加速-241203

投资标的：德赛西威（002920） 推荐理由：公司深度聚焦汽车智能化，智能座舱和智能驾驶业务增长显著，2024H1营业收入同比增长31.13%。

国际化进程加速，客户结构多样化，预计未来净利润持续增长，具备良好的投资价值，首次覆盖给予“增持”评级。

- 德赛西威专注于汽车智能化领域，2024年前三季度营业收入同比增长31.13%，智能座舱和智能驾驶业务显著增长。

- 智能座舱业务新项目订单年化销售额突破150亿元，海外市场持续拓展；智能驾驶业务销售额同比增长约74%，市占率达到23.90%。

- 公司客户结构多样化并加速国际化进程，预计2024-2026年归母净利润将保持增长，首次给予“增持”评级。

德赛西威（002920）专注于汽车智能化，涵盖智能座舱和智能驾驶等领域。

公司成立于1986年，自2020年起进入智能化业务的突破阶段。

2024年前三季度，营业收入同比增长31.13%，智能座舱和智能驾驶业务分别占总收入的68.12%和22.81%。

公司与多家国内外车企建立合作关系，国内业务收入占比超过80%，国际业务也在快速增长。

在智能座舱方面，2023年度新项目订单年化销售额突破150亿元，2024H1智能座舱业务营收为79.65亿元，同比增长27.43%。

座舱域控第三代产品推动了业务增长，第四代产品也已量产。

信息娱乐系统和液晶仪表等产品正在开拓欧洲、东南亚、日本和北美市场。

在智能驾驶领域，2023年全年营收同比增长约74%，新项目订单年化销售额超过80亿元。

2024H1智能驾驶业务营收为26.67亿元，同比增长45.05%。

公司智驾域控产品在行业中占据领先地位，2024年1-8月市占率为23.90%。

高算力平台已量产，适配多家车企，轻量级智能驾驶域控制器IPU02也在推出新方案。

投资建议方面，预计公司2024-2026年归母净利润将分别为18.46亿、20.42亿和22.72亿元，年增长率为19.3%、10.6%和11.2%。

对应的P/E分别为36.53、33.02和29.68倍。

考虑到客户结构多样化及海外市场的拓展，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括汽车销量、定点车型量产和盈利能力的不及预期。