天风证券-普林格与盈利周期跟踪：货币信用双宽，助力A股攻坚战-250714

1. 业绩拐点的判断是市场走出寻底期的关键，通常市场底部领先业绩拐点1-2个季度出现。

2. 结合先行指标与普林格同步指标判断经济底部，可以提高前瞻性，关键在于M1回升的持续性和居民中长贷的表现。

3. 当前货币信用环境宽松，社融、M1、M2均同比回升，基本面出现改善迹象，A股有望在此背景下迎来反弹。

投资报告的核心要点可以总结如下： 1. 业绩拐点判断是市场走出寻底期的关键，市场底部通常领先业绩拐点1-2个季度。

普林格经济周期的阶段2-4（同步指标上行阶段）时，股票表现良好。

2. 同步指标虽重要，但应结合先行指标以提高判断的前瞻性。

同步指标的拐点通常滞后于市场底部，需1-2个月的回升来确认低点。

居民中长贷的持续回升是突破寻底期的关键。

3. 资金价格作为更高频的先行指标，狭义流动性资金价格触底企稳是市场底部的充分不必要条件。

资金价格的下行往往在需求回暖前存在时滞。

4. 近期宏观经济数据呈现好转迹象：6月制造业PMI回升但仍处收缩区间；社融与新增政府债券同比回升，新增人民币贷款转正；M1、M2同比回升，社融存量也回升。

5. 贷款结构方面，居民中长贷同比回落，但新增居民短贷同比转正，企业中长贷同比转正，信贷结构有所修复。

6. 整体来看，货币信用双宽为A股市场提供支持。

需关注二季度GDP等基本面数据及产业趋势变化。

7. 风险提示包括海外局势、通胀持续性与流动性收紧超预期的可能性。

本报告的投资建议及理由为： - 业绩拐点是市场走出寻底期的核心，预计市场底部领先业绩拐点1-2个季度。

- 结合普林格同步指标与先行指标来判断经济底部，提高前瞻性。

- M1回升的持续性和居民中长贷是突破寻底期的关键指标。

- 资金价格触底企稳是市场出现底部的重要条件，需关注流动性变化。

- 6月经济数据表明社融和贷款结构改善，基本面出现好转迹象。

- 关注二季度GDP及产业趋势，风险提示包括海外局势和通胀超预期。