天风证券-固定收益宏观利率专题：SFISF如何影响债市？-241027

- SFISF通过“以券换券”模式为市场提供高流动性证券，旨在定向支持股市，间接影响债市。

- SFISF与美国的TSLF相似，但侧重点不同，SFISF更关注股市支持，而TSLF主要解决低等级债券流动性问题。

- SFISF可能提高质押式回购融资需求，影响资金利率，但其对市场的直接影响有限，主要在于稳定市场预期和机构行为。

### 债券标的 1. **国债**：由于SFISF主要涉及国债的互换，因此国债是一个重要的债券标的。

2. **高等级债券**：虽然SFISF主要支持股市，但其对市场流动性的影响也可能波及高等级债券。

### 操作建议 1. **关注国债的投资机会**：尽管SFISF对国债利率的直接影响可能有限，但在流动性改善的背景下，国债仍然可能是一个相对安全的投资标的。

2. **增持高股息、高红利股票**：由于SFISF可能利好高股息、高红利的股票，投资者可以考虑在股市中增加对这些板块的配置。

### 理由 1. **流动性支持**：SFISF通过“以券换券”的模式，提供高流动性证券资产，可能在一定程度上缓解市场流动性压力，从而间接支持国债市场。

2. **股债跷跷板效应**：SFISF有助于稳定股市，避免因股价下跌导致的负向螺旋，进而稳定市场预期，可能间接利好债券市场。

3. **资金利率影响**：虽然SFISF不会增加货币供给，但可能提高质押式回购的融资需求，从而影响资金利率，间接影响债市的表现。

4. **宏观政策支持**：当前宏观政策思路倾向于支持资本市场，可能会维持低利率环境，有利于债券市场的表现。

### 风险提示 - 基本面数据、增量政策、资产价格波动及金融风险事件等超预期风险可能对操作建议产生影响。