财信国际经济研究院-2024年11月CPI和PPI数据点评：食品致CPI超预期回落，政策支撑PPI降幅收窄-241209

1. 11月CPI因食品价格超季节性下跌回落至0.2%，非食品价格因低基数效应有所支撑，但需求恢复偏弱。

2. PPI同比降幅收窄至-2.5%，主要受政策效应和翘尾因素影响，部分行业环比回升。

3. 预计12月CPI增长0.1%左右，PPI降幅收窄至-2.2%，低通胀格局短期难改。

2024年11月的CPI和PPI数据显示，CPI环比下降0.6%，同比上涨0.2%，而PPI环比上涨0.1%，同比下降2.5%。

主要分析如下： 1. CPI超预期回落的原因主要是食品价格的超季节性下跌，尤其是鲜菜、鲜果和猪肉等主要食品价格均低于历史同期均值，导致CPI同比增速回落。

非食品方面，低基数效应支撑了非食品和核心CPI的回升，但服务价格的季节性下跌和家用器具价格的降幅扩大，抑制了通胀的回升。

2. 预计12月CPI将增长约0.1%，全年将保持在“0”时代。

食品价格的环比跌幅预计收窄，猪肉对CPI的正向拉动作用减弱，服务价格有望因需求提振而温和回升，同时油价对非食品的拖累作用减弱。

3. PPI降幅收窄的原因在于翘尾因素减弱和政策效应的推动。

采掘工业、原材料工业和耐用消费品的价格环比回升，显示政策对“需求-价格”循环的积极影响。

建材、汽车和通信电子等行业支撑了PPI的环比增速回升，但国际输入通缩压力仍然存在。

4. 预计12月PPI降幅将收窄至-2.2%左右，短期内可能继续负增长。

翘尾因素的提升和国际大宗商品价格的底部震荡将影响PPI走势，尽管政策支持可能带来温和回升，但房地产低迷和供需失衡将制约上涨幅度。

总结来看，12月份CPI和PPI的变化反映出食品供给端的扰动和居民需求的恢复乏力，同时政策对投资需求的支持作用明显。

预计2024年CPI和PPI将分别增长0.3%和-2.1%，低通胀格局短期内难以改变。