普天科技：民生证券-普天科技-002544-2025年半年报点评：卫星互联网“国家队”布局空天计算，长期成长机遇可期-250828

投资标的：普天科技（002544） 推荐理由：公司作为卫星互联网领域的龙头，积极布局空天计算及新兴产业，推动技术升级，具备长期成长潜力。

预计2025-2027年归母净利润逐年增长，维持“推荐”评级。

风险包括市场需求波动和竞争加剧。

- 普天科技2025年上半年营业收入下降16.96%，首次出现半年度亏损，但现金流管理显著改善。

- 公司在传统业务上持续优化，并积极布局空天计算等新兴产业，构建长期增长点。

- 作为卫星互联网领域的龙头，普天科技预计未来几年将实现盈利增长，维持“推荐”评级，风险主要来自市场需求波动和技术研发进程。

普天科技在2025年中报中披露的关键信息包括： 1. 2025年上半年，公司实现营业收入20.24亿元，同比下降16.96%；归母净利润为-0.21亿元，去年同期为盈利0.39亿元，首次出现半年度亏损。

2. 各业务板块面临压力，公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造三大业务收入分别同比下滑9.04%、27.16%、11.32%。

整体毛利率为14.14%，同比下降3.45个百分点，智能制造板块毛利率下降6.48个百分点。

3. 尽管盈利承压，但公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅改善，表明现金流管理有所加强。

4. 在传统业务方面，公网通信板块的咨询设计业务市场占有率保持平稳，专网通信板块中标多个轨道交通项目，显示出业务基本盘的稳定。

5. 公司积极布局战略性新兴产业，如空天计算领域，参与了我国首个整轨互联的太空计算星座的组网阶段，并与氦星光联科技有限公司及北京忆芯科技有限公司签署战略合作协议，成立联合企业研发中心，聚焦空天算力网络构建等。

6. 投资建议方面，普天科技被认为是卫星互联网领域的龙头，致力于推动通信技术升级，预计2025-2027年归母净利润将分别为1.08亿元、1.45亿元和2.01亿元，对应PE分别为161X、120X和87X，维持“推荐”评级。

7. 风险提示包括市场需求波动风险、同业竞争加剧风险以及新技术研发进程不及预期的风险。