电力设备与新能源行业：国金证券-电力设备与新能源行业研究：电力设备板块中报总结，出海方向高景气延续，国内主配网持续推进-240902

- 电力设备板块在2024年上半年实现营收1472亿元，同比增长11%，归母净利润119亿元，同比增长12%，主要受益于海外业务和特高压项目的增长。

- 出海和主网设备环节表现突出，归母净利润分别同比增长29%和17%，毛利率和净利率均有所提升。

- 预计电网投资将持续高位，推荐关注电力设备出海、特高压线路及主网建设、配网改造等主线方向。

### 电力设备与新能源行业研究总结 #### 1. 行业概况 - **电力设备板块**在2024年上半年（1H24）表现强劲，营收和业绩持续增长。

- **营收**：1H24实现1472亿元，同比增长11%；归母净利润119亿元，同比增长12%。

- **盈利能力提升**：毛利率21.5%，净利率8.4%；2Q24毛利率和净利率环比提升至22%和9%。

#### 2. 细分环节分析 - **出海**：海外市场需求强劲，归母净利润同比增长29%。

- **主网设备**：表现良好，归母净利润同比增长17%。

- **配用电设备**：归母净利润同比增长21%。

- **资本开支**：整体资本开支同比增长10%，出海环节增幅显著，达到42%。

#### 3. 市场趋势 - **全球电网投资**保持高景气，主要市场（美国、欧洲等）电力设备需求增长。

- **国内主配网建设**持续推进，电网投资预计维持高位，2024年投资完成额同比增长19%。

#### 4. 投资建议 - 推荐关注以下三大主线方向： 1. 电力设备出海 2. 特高压线路及主网建设 3. 配网改造及网外市场 #### 5. 风险提示 - 电网投资及新能源装机建设不及预期。

- 政策效果和下游需求未达预期。

- 原材料价格上行风险。

通过以上分析，电力设备行业展现出强劲的增长潜力和良好的投资机会。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的 1. **电力设备出海** 2. **特高压线路及主网建设** 3. **配网改造及网外** #### 推荐理由 1. **电力设备出海** - 全球电网投资高景气延续，长期驱动因素支持电力设备招标需求。

- 多家国际电力设备龙头公司业绩超预期，订单及盈利能力显著增长。

- 2024年1-7月变压器、隔离开关等出口金额持续增长，增速较快。

2. **特高压线路及主网建设** - 2024年电网基本建设投资持续高位，1-7月完成2947亿元，同比+19%。

- 国家能源局加速电网审核流程，特高压交流和直流线路建设加速。

- 招标端持续修复，国网输变电招标同比增长。

3. **配网改造及网外** - 《配电网高质量发展》政策聚焦替换改造和智能化提升。

- 相关龙头公司网内订单逐步兑现，同时挖掘网外增量市场。

### 综合观点 电力设备行业在国内外需求的双重驱动下，营收和业绩持续增长，出海及主网建设环节维持高景气，适合投资。