银行业：长城证券-银行业：信贷平滑，预计社融、贷款增速为年内低点-240422

1. 今年信贷投放呈现平滑节奏，预计社融和贷款增速为年内低点，银行股高股息率价值凸显。

2. 3月社融、贷款增速均为年内低点，居民贷款需求不足，企业贷款受平滑信贷影响。

3. 继续推荐宁波银行、常熟银行、杭州银行、长沙银行、邮储银行，风险提示为宏观经济失速、不对称降息、稳增长不及预期、地产城投风险暴露。

银行业信贷平滑，社融、贷款增速为年内低点。

3月新增人民币贷款和社融同比少增，M1和M2环比下降。

表内信贷受政策影响，预计二季度新增贷款有望小幅多增。

直接融资中，企业债增加，股票融资减少，政府债发行放缓。

居民贷款需求偏弱，消费和房地产销售低迷。

投资建议继续看好银行股，风险提示为宏观经济失速和地产城投风险。

投资标的：宁波银行、常熟银行、杭州银行、长沙银行、邮储银行 推荐理由：信贷投放重回“4321”的正常节奏，预计3月社融、贷款增速均是年内低点。

当前无风险利率持续走低，银行股高股息率价值仍凸显。