通威股份：国金证券-通威股份-600438-双龙头地位稳固，收购润阳完善一体化-240831

投资标的：通威股份（600438） 推荐理由：公司多晶硅产能持续提升，全球市占率超25%，成本与品质领先。

收购润阳股份将进一步增强市场竞争力，组件业务快速增长，海外布局扩展。

尽管面临盈利压力，依然具备长期投资价值，维持“买入”评级。

- 通威股份上半年营收438亿元，同比下降41%，归母净利润为-31.3亿元，但多晶硅销量增长28.82%，全球市占率超过25%。

- 公司通过收购润阳股份进一步提升多晶硅环节市占率，并在电池片和组件业务上持续推进降本提效，巩固龙头地位。

- 虽然下调了2024-2026年净利润预测，但考虑到竞争优势，维持“买入”评级，风险包括产品价格波动和市场需求不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年中报：上半年营收438亿元，同比下降41%；归母净利润-31.3亿元。

- Q2营收242亿元，同比下降41%；归母净利润-23.4亿元。

2. **多晶硅业务**： - 高纯晶硅销量22.89万吨，同比增加28.82%，全球市占率超过25%。

- 云南20万吨多晶硅项目已于5月投产，包头20万吨预计年底前建成投产，年末产能预计提升至85万吨。

- 计划收购润阳股份不低于51%股权，进一步提升多晶硅环节市占率。

- 成本控制方面，综合电耗降至50度以下，保持行业领先。

3. **电池片业务**： - 电池片产能结构调整已完成，TNC电池月产占比超过80%。

- 眉山16GW新建产能已投产，双流25GW预计年底前投产，TNC产能规模将超过100GW。

- 在行业盈利承压的背景下，非硅成本下降近20%。

4. **组件业务**： - 上半年组件销量18.67GW，同比增加108.4%。

- 新增开发南非、阿联酋等市场，提升海外市场份额。

- 收购润阳股份将有助于补充海外一体化产能布局。

5. **盈利预测**： - 下调2024-2026年净利润预测至-46.6亿元、38.3亿元、66.6亿元。

- 维持“买入”评级，考虑到公司在硅料、电池环节的竞争优势及组件环节的成长性。

6. **风险提示**： - 产品价格波动。

- 行业需求不及预期。

- 组件市场开拓不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估公司的竞争地位、盈利能力及未来发展潜力，同时识别潜在风险。