广哈通信：西南证券-广哈通信-300711-新业务快速增长，公司步入高速成长通道-250819

投资标的：广哈通信（300711） 推荐理由：公司上半年实现营业收入1.94亿元，同比增长27.80%，归母净利润增长69.51%。

泛指挥调度和数字化服务业务快速增长，毛利率改善。

未来有望随着市场局面打开及产品规模回升，持续加速成长，首次覆盖给予“持有”评级。

- 广哈通信2025年上半年实现营业收入1.94亿元，同比增长27.80%，归母净利润0.24亿元，同比增长69.51%。

- 泛指挥调度业务和数字化服务快速增长，分别同比增长2749.25%和4699.42%，推动公司整体业绩提升。

- 传统的可靠通信网络业务因验收节奏滞后和产品结构调整，收入同比下降16.22%，毛利率承压。

- 预计2025-2027年EPS分别为0.37元、0.47元、0.63元，对应动态PE分别为66倍、50倍、37倍，首次覆盖给予“持有”评级。

广哈通信（300711）发布了2025年半年度报告，显示公司营业收入和净利润实现显著增长。

2025年上半年，公司营业收入为1.94亿元，同比增长27.80%；归母净利润为0.24亿元，同比增长69.51%。

其中，2025年Q2单季营业收入为1.40亿元，同比增长43.72%；归母净利润为0.15亿元，同比增长13.20%。

公司的收入增长主要得益于泛指挥调度业务和数字化服务的双轮驱动。

泛指挥调度业务在2025年上半年实现收入0.28亿元，同比增长2749.25%，毛利率为44.31%，同比上升6.48个百分点。

该业务的快速增长得益于公司在应急、低空和武警等场景的深度参与，特别是在广州市应急通信网络建设和铁路5G-R线路现场试验中取得的进展。

数字化服务业务在2025年上半年实现收入0.41亿元，同比增长4699.42%，毛利率为61.18%，但同比下降28.77个百分点。

该业务的增长主要源于中标多地电力调度通信项目及大额项目的集中交付，但毛利率承压主要是由于导入期投入和项目交付结构的影响。

传统的可靠通信网络业务在报告期内收入为1.26亿元，同比下降16.22%，毛利率为52.77%，同比下降7.51个百分点。

该业务收入下降的原因包括电力调度通信产品结构调整以及国防相关项目的验收延迟。

总体毛利率短期承压，但预计随着市场的改善和产品营收的回升，毛利率将逐步回稳。

公司持续加大研发投入，致力于实现5G核心网软硬件的100%国产化，并在数字基建领域推动国产化落地。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.37元、0.47元、0.63元，对应动态市盈率（PE）分别为66倍、50倍、37倍。

公司对未来发展持积极态度，并首次给予“持有”评级。

风险提示包括项目验收和交付不及预期、新业务毛利修复不及预期、价格竞争以及行业发展不及预期等。