青岛啤酒：民生证券-青岛啤酒-600600-2024年半年报点评：收入短期承压，利润呈现韧性-240830

投资标的：青岛啤酒（600600） 推荐理由：尽管短期收入承压，现饮渠道复苏缓慢，但公司在成本控制和盈利能力上展现韧性，毛利率改善，长期看中高端产品有较大成长空间，维持“推荐”评级。

- 青岛啤酒2024年上半年收入短期承压，归母净利润呈现韧性，整体业绩同比增长。

- 现饮渠道复苏缓慢，销量下降，尤其是中高端产品的表现受到影响。

- 成本红利释放和费用管控良好支撑了盈利能力，预计未来几年收入和净利润将有小幅增长，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **2024年半年报数据**： - 营收：200.68亿元，同比增长7.06% - 归母净利润：36.42亿元，同比增长6.31% - 扣非后归母净利润：34.27亿元，同比增长6.15% - 扣非归母净利率：同比+2.12个百分点 2. **2024年第二季度数据**： - 营收：99.18亿元，同比下降8.89% - 归母净利润：20.44亿元，同比增长3.55% - 扣非后归母净利润：19.14亿元，同比增长1.87% - 扣非归母净利率：同比+2.04个百分点 3. **销量及市场表现**： - 24Q2销量同比下降8.05%至244.6万千升 - 主品牌销量同比下降8.72%至128.8万千升 - 中高端及以上产品销量同比下降5.55%至93.6万千升 - 吨价同比下降0.91% 4. **区域营收表现**： - 山东：-3.7% - 华南：-10.3% - 华北：-7.7% - 华东：-17.4% - 东南：-29.6% 5. **成本和费用管理**： - 24H1/24Q2吨成本同比下降3.14%/-5.40% - 24Q2毛利率同比上升2.71个百分点至42.79% - 费用率保持精益，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.75%/3.24%/0.12%/-1.51% 6. **未来展望**： - 短期关注现饮渠道恢复状态 - 中长期成长空间较大，行业高端化趋势良好 7. **投资建议**： - 2024-2026年营业收入预测：328.46/335.20/341.47亿元 - 归母净利润预测：45.70/49.09/52.30亿元 - 当前股价对应PE：18/17/16倍，维持“推荐”评级 8. **风险提示**： - 旺季天气不及预期 - 餐饮恢复不及预期 - 中高端啤酒竞争加剧 这些信息可以帮助投资者评估青岛啤酒的财务健康状况、市场表现以及未来的投资潜力。