北方导航：民生证券-北方导航-600435-2023年年报点评：4Q23营收增长17%；经营效率有效改善-240417

投资标的：北方导航 推荐理由：作为国内“导航控制和弹药信息化技术”的核心供应商，公司产品有望迎来量价齐升，同时剥离不良资产聚焦主业，实施股权激励，具有高质量发展和提质增效潜力。

预计未来净利润增长空间大，维持“推荐”评级。

1. 北方导航2023年营收下滑，但经营效率改善，盈利能力提升，符合市场预期。

2. 公司预计2024年营收和利润总额将继续增长，重点发展军民两用产品和子公司衡阳光电。

3. 公司隶属于兵器工业集团，有望迎来量价齐升，股价对应PE较为合理，维持“推荐”评级。

1. 公司2023年全年营收35.6亿元，YOY-7.2%；归母净利润1.9亿元，YOY+3.9%；扣非净利润1.8亿元，YOY+26.7%。

2. 公司2023年毛利率同比增加3.2ppt至24.8%；净利率同比增加0.3ppt至7.0%。

3. 公司2024年预计实现营收38.0亿元，YOY+6.6%；利润总额2.9亿元，YOY+3.2%。

4. 公司子公司衡阳光电营收同比增长13.2%至2.2亿元，净利润同比增长168.5%至0.7亿元。

5. 公司2023年经营活动净现金流为2.0亿元，YOY-57.4%。