恩华药业：西南证券-恩华药业-002262-业绩稳健增长，创新研发加速推进-240730

投资标的：恩华药业 推荐理由：公司在麻醉、神经领域构建了多维度、多层次的产品梯队和发展格局，有望持续注入动能，未来盈利增长空间大，具有投资潜力。

- 恩华药业2024上半年营业收入27.6亿元，同比增长15.1%，归母净利润6.3亿元，同比增长15.5%，主要受新产品推动。

- 公司持续加大研发投入，研发费用率达到10.9%，并推进多个创新药和仿制药的临床项目。

- 预计未来三年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级，风险主要来自研发和商业化进展的不确定性。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营业收入：27.6亿元，同比增长15.1%。

- 归母净利润：6.3亿元，同比增长15.5%。

- 扣非归母净利润：6.3亿元，同比增长16.3%。

2. **业绩驱动因素**： - 新产品“羟瑞舒阿”和奥赛利定的快速增长。

- 深度挖掘县域基层市场与睡眠市场，确保非集采产品的增长，遏制已集采产品的下滑。

3. **利润率**： - 毛利率：72.5%（同比下降1.25个百分点）。

- 净利率：22.67%（同比持平）。

- 研发费用率：10.9%（同比上升1个百分点）。

- 销售费用率：30%（同比下降2.6个百分点）。

- 管理费用率：4.2%（同比上升0.2个百分点）。

4. **研发投入**： - 2024年上半年研发经费投入：3.2亿元，同比增长13%。

- 进行的临床项目：包括1个Ⅲ期、2个Ⅱ期、2个Ⅰ期已完成，4个Ⅰ期正在进行，获得1个临床试验通知书。

- 预计2024年下半年递交临床申请的项目：3个。

5. **仿制药进展**： - 获得生产批件：3个。

- 在审项目：9个。

6. **市场前景**： - 公司在中枢神经药物领域的国内领先地位将通过新产品的上市得到巩固。

7. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为12.1亿元、14.2亿元和17.4亿元。

- 对应PE分别为19倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 研发进展或商业化进展不及预期。

- 带量采购政策的影响。

这些信息可以帮助投资者评估恩华药业的业绩表现、市场前景、投资价值及潜在风险。