光大证券-财政政策专题研究系列之十五：财政政策的增长和价格效应-240807

1. 1982-2023年，我国财政支出复合增速为13.7%，整体分为三个阶段，呈现增速逐渐下降的趋势。

2. 2021-2023年，财政政策对经济增长的稳定效应较弱，财政支出的经济产出能力有所下降。

3. 价格水平财政理论（FTPL）认为通胀由政府债务总额决定，并解释了美国两轮QE通胀走势不一及我国2008年和2020年后的通胀情况。

### 债券标的 1. **政府债券**：特别是新增政府债券。

### 操作建议 1. **增持政府债券**： - **理由**： - 在FTPL框架下，政府债券供给与未来预算盈余共同决定价格水平，增加政府债券的持有可以在一定程度上对抗通胀风险。

- 当前财政支出稳增长效应不佳，可能导致市场对政府债务的信心增强，从而推动债券价格上升。

### 风险提示 - 国内经济仍在恢复过程中，存在不确定性，投资者需谨慎评估市场变化对债券投资的影响。