太平洋证券-11月金融数据点评：政策效应明显，总体保持平稳-241217

1. 11月中国社会融资规模和新增人民币贷款均低于市场预期，显示信贷总量尚未明显修复。

2. 政府债券和企业债券融资支撑走强，但实体信贷需求不足，尤其是企业部门信贷显著减少。

3. 居民信贷表现相对稳定，尤其是中长期贷款受地产回暖和耐用品消费支撑，但短期贷款需求疲软。

11月金融数据点评显示，中国的社会融资规模和新增人民币贷款均低于市场预期，反映出政策效应的明显影响和整体经济的平稳状态。

具体来看，11月社会融资规模为23357亿元，较去年同期减少1197亿元，新增人民币贷款为5800亿元，同比减少5100亿元。

从融资结构上看，政府债券的支持力度加大，成为社融的主要拉动因素；企业债券也出现同比增长，支撑整体社融。

然而，实体信贷需求未见明显改善，特别是企业部门的信贷表现较弱，尤其是中长期贷款，成为信贷总量的主要拖累。

居民部门的信贷表现相对稳定，新增贷款为2700亿元，同比小幅减少。

短期贷款出现净偿还，中长期贷款则有所增加，主要受地产市场回暖和耐用品消费的推动。

总体来看，政策效应显著，但外部环境和政策落实的风险仍需关注。