兆易创新：光大证券-兆易创新-603986-跟踪报告之一：利基型存储市场回暖在即，公司业绩拐点已现-240507

投资标的：兆易创新（603986） 推荐理由：公司是国内利基型存储与MCU领先企业，布局NorFlash、SLCNANDFlash、DRAM、MCU等系列产品。

公司业绩已经出现拐点，2024年一季度业绩显著回暖，产品市场占有率提升，竞争力增强。

公司业务稳健发展，具有较好的发展潜力。

1. 兆易创新是国内利基型存储与MCU领先企业，2023年业绩受行业周期影响下滑，但2024年一季度业绩已经显著回暖，公司产品市场占有率提升，竞争力增强。

2. 利基型存储市场开始回暖，AI服务器、PC与手机拉动行业需求，公司以扩大市占率为目标，全面覆盖消费、工业、汽车市场，产品出货量同比增长。

3. 公司2024-2026年营业收入预计持续增长，归母净利润预计逐年增加，维持公司“买入”评级。

1. 兆易创新是国内利基型存储与MCU领先企业，布局NorFlash、SLCNANDFlash、DRAM、MCU等系列产品。

2. 2023年，公司取得营业收入57.61亿元，同比下降29.41%；归母净利润1.61亿元，同比下降92.15%。

3. 2024年一季度，公司取得营业收入16.27亿元，同比增长21.32%，环比增长19.10%；归母净利润2.05亿元，同比增长36.45%，环比扭亏为盈。

4. 利基型存储市场开始回暖，AI服务器、PC与手机拉动行业需求。

5. 公司NORFlash产品在2023年出货量创下新高，达到25.33亿颗，实现16.15%增长。

6. 公司SLCNANDFlash产品出货量在2023年实现同比大幅度增长。

7. 公司DRAM市场拓展效果明显，总成交客户数量稳步增加。

8. 公司MCU产品累计出货已超过15亿颗，车规级闪存产品累计出货量已超1亿颗。

9. 公司传感器产品与市场同步，实现了出货量同比较好增长，市占率在2023年有所上升。

10. 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为71.94、91.54、107.76亿元，归母净利润分别为10.91、16.16、20.99亿元，当前市值对应PE为48、32、25倍。

11. 2023年公司业绩受到行业周期影响而下滑，但是2024年一季度公司业绩已经显著回暖，公司产品的市场占有率得到提升，竞争力进一步增强，我们维持公司“买入”评级。