山鹰国际：天风证券-山鹰国际-600567-聚焦主业，提质增效-241112

投资标的：山鹰国际（600567） 推荐理由：公司聚焦主业，提质增效，原纸和包装板块产销量持续增长。

通过剥离非主业资产筹划兑付资金，确保可转债顺利兑付。

预计未来成本持续改善，核心竞争力提升，为股东创造价值，维持“增持”评级。

- 山鹰国际2024年三季度收入73亿，归母净利亏损0.45亿，主要受原纸销售价格下降影响。

- 公司聚焦主业，提升效率，原纸和包装板块产销量均实现增长，计划通过剥离非主业资产和优化资金结构来改善成本。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.01元、0.04元和0.11元，维持“增持”评级，但面临市场竞争和需求不确定性风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度公司收入为73亿元，同比减少3%。

- 归母净利润为-0.45亿元，同比下降129%；扣非后归母净利润为-3.3亿元，同比下降529%。

- 2024年前三季度公司总收入为216亿元，同比增长1.4%，归母净利润为0.69亿元。

- 扣非后归母净利润为-4.4亿元，毛利率为7.75%，同比下降1.45个百分点。

2. **生产与销售**： - 2024年1-9月，原纸板块产量为526.4万吨，同比增长8.92%；销量为531.6万吨，同比增长10.4%。

- 包装板块产量为15.26亿方，销量为15.57亿方。

3. **成本与毛利**： - 第三季度造纸板块成本增长，原纸市场价格小幅下调，导致毛利率环比下降，经营业绩出现暂时亏损。

4. **可转债情况**： - 截至2024年10月29日，公司“山鹰转债”已实现17.79亿元面值可转债转股，余额为融资规模的22.65%。

- “山鹰转债”将于2024年11月21日还本付息，预计到期兑付本息不超过5.89亿元。

5. **战略与展望**： - 公司将继续聚焦主业，提质增效，提升核心竞争力。

- 积极做好转债兑付准备，通过剥离非主业资产筹划兑付资金，并获得工商银行2亿元回购专项贷款。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.01元、0.04元和0.11元，PE分别为144X、56X和19X。

6. **风险提示**： - 下游需求不及预期。

- 市场竞争加剧。

- 可转债到期偿付风险。

以上信息可以帮助投资者评估公司的当前状况、未来前景以及潜在风险。