众安在线：华西证券-众安在线-6060.HK-利润同比高增，各板块盈利性持续改善-250822

投资标的：众安在线（6060.HK） 推荐理由：公司上半年归母净利润同比大增1103.5%，保险业务和科技板块盈利持续改善，ZABank成功扭亏为盈，整体盈利能力提升。

预计未来营业收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级。

- 众安在线2025年上半年归母净利润6.68亿元，同比增长1103.5%，主要得益于保险业务利润提升和ZABank扭亏为盈。

- 总保费收入166.61亿元，同比增长9.3%，承保综合成本率改善至95.6%。

- 科技业务净亏损大幅收窄，ZABank实现净利润0.49亿港元，投资收益稳健，未来整体盈利能力有望进一步提升。

众安在线在2025年上半年实现归母净利润6.68亿元，同比增长1103.5%。

主要原因包括保险业务利润提升、ZABank扭亏为盈以及科技业务净亏损大幅收窄。

公司总保费收入为166.61亿元，同比增长9.3%，承保综合成本率为95.6%，同比改善2.3个百分点。

在保险板块方面，健康、数字生活、消费金融和汽车生态的保费分别占总保费的37.7%、37.3%、16.2%和8.8%。

健康生态保费同比增长38.3%，汽车生态增长34.2%，消费金融增长23.6%，而数字生活生态保费同比下降16.3%。

承保利润为6.27亿元，同比增长3.46%。

综合赔付率改善至54.7%，综合费用率上升至40.9%。

科技及银行板块方面，科技输出业务总收入为4.96亿元，同比增长12.2%，净亏损减至0.56亿元。

ZABank实现历史性扭亏为盈，净利润为0.49亿港元，净收入为4.57亿港元，同比增长82.1%。

ZABank的客户存款和贷款余额均有所增长。

投资方面，总投资收益为6.39亿元，同比增长3.1%，总投资收益率和净投资收益率分别为3.3%和2.1%。

截至2025年6月末，境内保险资金投资资产总额为370.69亿元。

整体来看，众安在线在国内互联网财险赛道具备竞争优势，科技和银行板块盈利持续改善，未来公司的整体盈利能力有望提升。

预计2025-2027年归母净利润分别为12.02亿元、13.33亿元和15.82亿元，对应EPS分别为0.82元、0.91元和1.08元。

当前股价为20.36港元/股，维持“增持”评级。

风险提示包括互联网保险监管趋严、经济修复不及预期、行业竞争加剧和资本市场波动。