民生证券-城投随笔系列：论“股权财政”-241203

- 股权财政是指政府通过股权投资和运营来补充财政收入，符合新质生产力的培育方向。

- 主要有四种模式，包括直接投资、设立基金、国企重组和数据资源开发。

- 城投转型为股权财政的重要环节，通过资本运营和产业化转型实现盈利增长。

- 风险包括数据统计不一致、宏观经济压力和地方政府债务等。

债券标的：城投企业的债券，尤其是那些参与“股权财政”转型并向资本运营方向发展的城投平台。

操作建议：建议投资者关注那些具备较强产业化转型能力和资本运营平台的城投企业债券，尤其是与优质工商企业或战略性新兴产业相关的债券。

理由：在当前经济新旧动能转换和房地产新模式孕育的大背景下，股权财政有助于地方政府补足财政收支，并符合培育新质生产力的方向。

部分城投企业通过并表优质资产和股权，拓展经营性业务范围，具备较强的盈利能力和投资收益潜力。

此外，城投企业的转型能够有效减轻地方政府的债务压力，增强其财务稳定性，从而提高债券的安全性和收益性。