华西证券-基金转债持仓季度点评：24Q4基金转债持仓的纠结与逻辑-250204

- 2024Q4转债基金表现优异，收益率显著高于纯债基金和典型固收+基金，转债仓位达到历史最高水平。

- 一级债基在赎回压力下逆势增仓转债，而其他固收+基金则选择降低类权益资产仓位。

- 公募基金重点加仓银行和光伏个券，减仓中高价个券，转债策略维持仓位，关注预期差品种。

在2024年第四季度，基金转债持仓的表现和逻辑展现出一系列的变化和趋势。

整体来看，转债基金的表现优于纯债基金和典型的固收+基金，收益率中位数达到3.10%，显著高于其他类别的债基和混合基金。

纯债基金在2024全年中表现优异，收益率为4.71%。

规模方面，转债基金的规模在经历前期缩减后，因转债ETF的热度上升，四季度规模增长至949亿元。

一级债基在赎回压力下逆势加仓转债，而二级债基和偏债混合基金则有所减仓，显示出转债仓位的分化。

在个券配置上，公募基金重点加仓银行和光伏个券，同时减持中高价个券。

转债策略上，建议维持仓位，关注结构预期差的品种，并在震荡市中灵活调整。

投资者应选择经营稳健且估值合理的标的，避免流动性差的弱资质个券。

风险方面，需关注权益市场风格轮动和转债市场规则的潜在调整。

整体而言，转债市场在相对舒适的环境中，表现出较强的投资机会。