百润股份：光大证券-百润股份-002568-2024年半年报点评：需求疲软致业绩承压，关注Q4威士忌新品-240731

投资标的：百润股份（002568） 推荐理由：公司预调鸡尾酒业务虽受需求疲软影响，但新品威士忌有望带来增长，加上公司在烈酒业务的探索，有望在行业景气度回升中受益，值得关注。

1. 百润股份2024年上半年业绩受需求疲软影响，销售收入和净利润同比下降，销售费用率上升。

2. 公司加快推广清爽系列产品，同时探索烈酒业务，预计威士忌新品将在2024年第四季度发布，烈酒品牌文化体验中心也将建成对外开放。

3. 长期看，预调鸡尾酒行业景气度仍在，公司有望受益于行业回暖，建议关注威士忌新品上市后的市场表现。

作为专业投资者，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入为16.3亿元，同比下降1.4%； - 归母净利润为4亿元，同比下降8.4%； - 扣非归母净利润为3.9亿元，同比下降9.2%； - 2024年第二季度（Q2）营业收入为8.3亿元，同比下降7.3%； - 归母净利润和扣非归母净利润均为2.3亿元，同比下降7.3%和5.7%。

2. **产品表现**： - 预调鸡尾酒收入为14.31亿元，同比下降1.42%；销量为1722万箱，同比下降8.69%； - 食用香精收入为1.76亿元，同比上涨7.51%；销量为176万公斤，同比上涨5.50%。

3. **渠道表现**： - 线下渠道收入为14.30亿元，同比上涨7.03%； - 数字零售渠道收入为1.56亿元，同比下降35.68%； - 即饮渠道收入为0.21亿元，同比下降42.69%。

4. **经销商结构调整**： - 整体经销商数量从2164家减少至2116家，主要在华北和华西地区增加经销商。

5. **费用与毛利率**： - H1毛利率为70.08%，Q2为71.79%； - H1销售费用率为24.39%，Q2为19.52%； - H1管理费用率为6.16%，Q2为6.46%； - 销售净利率为24.55%（H1）和28.05%（Q2），均有所下降。

6. **市场前景与新品**： - 2024年推出的威士忌新品预计在Q4发布，烈酒品牌文化体验中心预计于2024年底建成； - 预调鸡尾酒行业前景向好，消费力有望逐步修复； - 公司已灌装陈酿威士忌30余万桶，未来将扩大以威士忌为基酒的产品线。

7. **盈利预测与评级**： - 2024-2026年归母净利润预测分别调整为8.31亿、9.70亿和11.00亿元； - 对应的每股收益（EPS）为0.79元、0.92元和1.05元，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 行业竞争激烈程度高于预期； - 原材料成本上涨高于预期。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司当前的业绩状况、市场前景以及潜在的风险。