建筑材料行业：华源证券-建筑材料行业重大工程系列报告之五：“四纵”开启内河水运大发展时代-250919

- 我国内河水运面临短板，未来将通过“四纵”航道工程实现大发展，提升水运在交通体系中的比重。

- “四纵”工程包括京杭运河、江淮干线、浙赣粤和汉湘桂四大水运通道，将重构内河经济版图，降低物流成本。

- 运河建设将带动建筑材料需求，涉及炸药、水泥、砂石等多个领域，预计投资规模可观，但需关注宏观经济和项目进展风险。

该报告探讨了中国内河水运的发展前景，指出水运相较于公路和铁路具有明显的优势。

根据交通运输部的数据，水运的单位周转量运价、能耗和碳排放均优于公路和铁路。

尽管我国水运货物周转量在全国货物周转量中占比达到55.57%，但内河货物占比仅为8.58%，远低于发达国家的水平，主要短板在于航道连通程度和质量。

报告提到的“四纵”航道工程，包括京杭运河、江淮干线、浙赣粤和汉湘桂四大跨流域水运通道，旨在提升内河水运的整体连通性和效率，降低物流成本，助力交通强国的建设。

浙赣粤通道预计投资3200亿元，建设进度正在加速。

运河建设涉及多个环节，预计对相关产业链产生显著拉动作用。

具体测算显示，三条运河的主体施工投资分别为913亿元（赣粤运河）、580亿元（浙赣运河）和866亿元（湘桂运河）。

此外，建设所需的炸药、砂石骨料和水泥的总价值量也进行了详细评估。

风险提示方面，报告提到宏观经济波动、项目进展不及预期、基建投资不足及测算误差等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **建设工程公司**：推荐投资于大型央企及设计上市公司，如中国交建、中国电建、中国能建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、水利部所属单位、华设集团、设计总院等。

这些公司在运河建设中承担主体工程施工，具有较强的市场竞争力和项目承接能力。

2. **炸药生产企业**：推荐关注国泰集团、广东宏大、易普力、保利联合等企业。

这些公司在运河建设区域拥有相应的炸药产能，随着运河项目的推进，需求将显著增加。

3. **砂石骨料生产企业**：建议投资海螺水泥、华新水泥等公司。

这些企业在运河建设所需的砂石骨料供应方面有相应的产能，随着项目的开展，市场需求将持续增长。

4. **水泥生产企业**：推荐关注万年青、海螺水泥、华新水泥等公司。

这些企业在水泥供应方面具备较强的生产能力，运河建设将推动水泥需求的增加。

推荐理由：随着“四纵”航道工程的推进，我国内河水运将迎来大发展时代，相关建设项目将带动大量基础设施投资，进而促进建筑材料的需求增长。

上述标的企业在各自领域内具备较强的市场地位和生产能力，能够从中受益。