开源证券-政府工作报告学习：降息落地的可能条件及影响-250305

- 2025年政府工作报告的经济目标符合预期，政策思路延续，降息可能性低。

- 经济在宽信用和宽财政政策下难以再下行，地产和出口前景向好。

- 债市收益率可能上行，转债市场存在良好投资机会，建议关注小盘转债。

在上述投资报告中，债券标的主要是长债和可转债。

操作建议为：关注长债收益率的上行，并看好2025年转债行情。

理由如下： 1. 长债收益率上行：报告指出市场存在明显的降息预期，但“适度宽松”并不等于大幅降息。

即使政策降息，如果资金利率未跟随下降，债市可能难以形成实质性利好。

历史数据表明，降息后资金利率上行的情况可能导致债券收益率上升。

因此，投资者应关注收益率的上行趋势。

2. 转债行情看好：随着国内政策转向扩张性政策，预计2025年会有财政和信用政策的宽松，这为转债市场提供了良好的投资机会。

报告建议重点关注小盘转债，并指出当前市场对经济和政策效果的预期较低，同时地产有望出现拐点，顺周期板块值得关注。

风险提示方面，报告提到政策和经济变化可能超出预期，投资者需保持警惕。