双环传动：民生证券-双环传动-002472-系列点评十二：发布员工持股计划。明确业绩增长目标-250711

投资标的：双环传动（002472） 推荐理由：公司发布员工持股计划，覆盖广泛，有助于吸引和留住优秀人才，提升经营效率。

全球市场拓展加速，新能源业务增长显著，智能执行机构和机器人减速器业务前景良好，预计未来三年收入和利润稳步增长，维持“推荐”评级。

- 双环传动发布2025年员工持股计划，覆盖358名员工，激励措施有助于吸引和留住人才，推动业绩增长。

- 公司在新能源市场份额达40%-50%，并加速海外建厂布局，以提升全球市场影响力。

- 预计2025-2027年收入和净利润持续增长，维持“推荐”评级，但需关注新能源销量和海外扩展风险。

双环传动（002472）于7月10日发布了2025年员工持股计划（草案）。

该计划覆盖公司董事（不含独董）、监事、高管、中层及核心员工，总计不超过358人，股票来源为公司回购专用证券账户内已回购的股份，合计不超过1,039.2177万股，占公司当前总股本的1.23%。

员工受让价格为15.78元/股，员工自筹资金总额不超过人民币16,398.86万元。

此次员工持股计划的激励对象覆盖广泛，其中董监高7人占总份额的16.45%，中层管理人员及核心员工占总份额的83.55%。

计划存续期为36个月，解锁需同时满足公司层面业绩和个人绩效考核。

过户满12个月可解锁第一批50%份额，2025年净利润需达到≥13亿元才能全部解锁。

过户满24个月可解锁剩余50%份额，2026年净利润需达到≥15亿元才能全部解锁。

公司在新能源市场的表现良好，2024年国内市场份额在40%~50%。

截至2024年末，公司已建成650万台套新能源汽车驱动齿轮产能。

海外市场方面，公司将加速匈牙利基地的建设，以适应欧洲市场需求，并提高市场影响力。

在智能执行机构和机器人减速器领域，公司正在快速成长，特别是在扫地机驱动产品和汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品上，预计将提升单车价值量。

2024年公司减速器及其他业务毛利率为29.1%。

投资建议方面，公司作为精密驱动系统齿轮龙头，正在加速全球化，预计2025-2027年的收入分别为104.7亿元、124.7亿元和149.6亿元，归母净利润分别为13.0亿元、15.2亿元和18.9亿元，EPS分别为1.54元、1.79元和2.23元，维持“推荐”评级。

风险提示包括新能源乘用车销量、智能驱动机构客户拓展和海外建厂不及预期。