建筑施工行业：联合资信-建筑施工行业企业信用风险研究：地产市场低迷和地方化债背景下，建筑施工行业持续分化-241129

- 建筑施工行业受房地产市场低迷和地方政府化债政策影响，整体增长乏力，信用风险加剧，特别是资质较差企业。

- 行业内部分化加剧，市场订单向中央企业集中，民营企业面临更大竞争压力和坏账风险。

- 未来随着房地产市场回稳，行业压力将减轻，但竞争格局仍将持续分化，中央企业和强地方国企将更具优势。

建筑施工行业面临信用风险，主要受房地产市场低迷和地方政府化债政策影响。

行业景气度与经济增速高度相关，导致行业内部分化加剧。

自2020年以来，调控政策使得行业增长乏力，资质较差的企业信用风险频发。

2019-2023年，建筑施工企业整体垫资压力上升，盈利指标下降，债务负担加重，坏账计提增加，涉诉规模扩大。

市场订单集中于中央企业，民营企业竞争力减弱，垫资规模高，盈利状况持续恶化，坏账计提的充分性存疑。

未来，随着房地产市场回稳和地方政府财政压力缓解，行业市场压力将有所减轻，但内部分化和市场集中度提升趋势将持续，中央企业和实力强的地方国企将占据更大优势，而实力较弱的地方国企和民营企业面临更大竞争压力。

投资标的：中央企业和实力较强的地方国企 推荐理由：在建筑施工行业持续分化的背景下，中央企业和实力较强的地方国企因其良好的融资能力和较高的资质壁垒，能够在市场竞争中占据优势。

随着房地产市场的回稳复苏和地方政府财政压力的缓解，这些企业将面临较少的市场压力，盈利能力有望提升。

此外，市场订单将持续向这些竞争实力强的企业集中，使其在行业内的地位更加巩固。

相对而言，实力较弱的地方国企和民营企业将面临更大的市场竞争压力，信用风险也可能加大，因此投资者应关注中央企业和实力较强的地方国企作为优先投资标的。