氢能&燃料电池行业：国金证券-氢能&燃料电池行业研究月报：5月FCV上险775辆，电解槽招标向大功率发展-240622

1. 2024年5月，燃料电池车（FCV）上险量达775辆，累计装机量273.77MW，同比增长显著，行业预计将持续高速增长。

2. 重塑能源和亿华通在装机量上领先，万象汽车和美锦汽车在上险量上表现突出，上海城市群整车落地量最多。

3. 绿氢项目电解槽招标量达249.5MW，行业建议关注华电重工、亿华通等企业，但需注意政策、建设及成本等风险。

1. **FCV装机量增长**：2024年5月，燃料电池系统装机量达到94.35MW，同比增长79.5%，累计装机量273.77MW，增长89.87%。

2. **FCV上险量增加**：5月FCV上险量为775辆，同比增长49.9%，累计上险量2126辆，增长42.68%。

3. **主要企业表现**：重塑能源5月装机量第一，亿华通累计装机量领先。

万象汽车单月上险量第一，美锦汽车累计上险量最多。

4. **示范城市群表现**：上海城市群5月整车落地量最多，河北城市群1-5月累计落地量领先。

5. **全球市场**：日本、韩国和美国FCV销量有所下降，日本丰田在美国市场占有率高达75%。

6. **电解槽招标**：2024年1-6月，绿氢项目电解槽招标量达249.5MW，派瑞氢能、隆基氢能和阳光电源在电解槽招标中表现突出。

7. **投资建议**：建议关注氢能及燃料电池制造领域的华电重工、亿华通、吉电股份、华光环能、科威尔。

8. **风险提示**：政策、加氢站建设、氢气成本降低及绿氢项目落地进度可能不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. **华电重工**：作为氢能及燃料电池行业的关键参与者，华电重工在绿氢项目和电解槽技术方面具有显著优势，随着行业进入放量提速期，其业务增长潜力巨大。

2. **亿华通**：亿华通在2024年1-5月的累计装机量中排名第一，显示出其在燃料电池系统领域的领先地位。

随着燃料电池汽车的加速推广，亿华通有望进一步扩大市场份额。

3. **吉电股份**：吉电股份作为氢能和燃料电池制造的重要企业，将受益于行业的快速发展和政策支持，具有良好的增长前景。

4. **华光环能**：华光环能在氢能产业链中扮演重要角色，特别是在绿氢项目和电解槽技术方面，随着绿氢项目的加速落地，公司有望实现快速增长。

5. **科威尔**：科威尔在氢能及燃料电池行业中的技术和市场地位稳固，随着行业的高速发展，公司有望从中获得显著的业绩提升。

推荐理由总结：这些公司均处于氢能及燃料电池行业的关键位置，随着行业的快速发展和政策支持，它们有望实现显著的业务增长和市场份额扩大。

此外，随着绿氢项目的加速落地和燃料电池汽车的推广，这些公司的技术和市场优势将得到进一步的发挥。