和铂医药~B：东吴证券-和铂医药~B-2142.HK-全球稀缺抗体平台，In China for global的BD领军者-250826

投资标的：和铂医药（B-2142.HK） 推荐理由：公司拥有全球稀缺的人源化仅重链抗体平台，研发实力强大，与多家药企深度合作，预计2025年盈利大幅提升，产品线竞争力强，未来BD交易确定性高，具备良好投资价值。

- 和铂医药拥有全球稀缺的人源化仅重链抗体平台，具备强大的研发实力和知识产权保护。

- 公司与阿斯利康等多家药企建立了稳定的合作关系，预计2025年上半年盈利大幅提升。

- 重点产品巴托利单抗和HBM9378在市场竞争中具备优势，未来有望实现快速放量。

- 预计公司未来收入和净利润持续增长，给予“买入”评级，目标价为18.80港元。

和铂医药（B-2142.HK）是一家全球稀缺的抗体平台公司，致力于“在中国为全球”进行业务开发。

公司拥有独特的人源化仅重链抗体平台，形成了核心竞争壁垒。

其全资子公司诺纳生物拥有全球知识产权保护的HarbourMice全人源抗体平台，能够产生双重链双轻链（H2L2）和仅重链（HCAb）形式的全人源单克隆抗体。

HCAb平台已开发出HBICE和HBICA两大平台，能够加速双抗、多抗产品的研发，并拓展至XDC、细胞治疗和药物递送等领域。

公司与阿斯利康等多家跨国药企建立了稳定的合作关系，创始人王劲松博士拥有20余年的研发经验。

2025年3月，公司与阿斯利康达成全球战略合作，涉及多个项目的授权许可协议，并获得阿斯利康1.05亿美元的股权投资，成为其第二大股东。

预计2025年上半年公司盈利将在6800万至7400万美元之间，同比增长超过47倍。

公司在自免领域的产品线竞争力强，巴托利单抗与石药集团合作，针对重症肌无力的FcRn拮抗剂，预计年内上市，市场前景良好。

另一款重磅免疫管线HBM9378是长效TSLP单抗，目前已推进至II期临床，属于竞争第一梯队。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为1.54亿美元、1.10亿美元和1.44亿美元，归母净利润为0.82亿美元、0.47亿美元和0.63亿美元，目标价为18.80港元。

公司抗体平台具备稀缺性，未来的业务开发交易确定性高，因此首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括新药研发进展不及预期、药品审批和上市时间延误、合作方未履行合约以及市场竞争加剧的风险。