锡装股份：太平洋证券-锡装股份-001332-专注金属压力容器，高效换热器继续扩产-241204

投资标的：锡装股份（001332） 推荐理由：公司专注于金属压力容器的研发与制造，拥有优质客户资源，2023年业绩增长显著，预计2024年继续扩产高效换热器，具备良好增长潜力。

实施股权激励提升团队凝聚力，未来盈利能力可期，首次给予“买入”评级。

- 锡装股份专注于金属压力容器的研发与生产，已成为多家国际石油巨头的战略供应商，业务涵盖多个高技术领域。

- 公司通过高效换热器的扩产实现了显著增长，2023年前三季度收入同比增长49.45%，净利润增长61.69%。

- 预计未来三年持续增长，2024年营业收入将达14.79亿元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价46.00元。

锡装股份（股票代码：001332）专注于金属压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务，主要产品包括换热压力容器、反应压力容器、储存压力容器和分离压力容器。

公司在炼油、石油化工、基础化工、核电、太阳能发电、高技术船舶及海洋工程等领域拥有优质客户资源，包括壳牌石油、埃克森美孚、瓦锡兰等，并且是三桶油和中国核电的合格供应商。

2023年前三季度，公司实现收入11.72亿元，同比增长49.45%；归母净利润为2.08亿元，同比增长61.69%。

公司高效换热器产品如高通量换热器、油盐换热器等，具有自主知识产权，达到国际先进水平。

公司正在扩充高端产品产能，预计2024年12月31日新建的高效换热器生产项目将达到预定可使用状态。

2024年，锡装股份发布了限制性股票激励计划，拟授予250万股限制性股票，以激励员工并提升企业核心竞争力。

预计2024年至2026年，公司营业收入将分别为14.79亿元、15.35亿元和16.66亿元，归母净利润分别为2.35亿元、2.53亿元和2.87亿元，对应的每股收益（EPS）为2.14元、2.30元和2.61元。

投资建议方面，首次覆盖给予“买入”评级，6个月目标价为46.00元，相当于2025年20倍动态市盈率。

风险提示包括原材料价格上涨、汇率波动、业务交付节奏带来的收入及盈利能力波动，以及应收账款上升的风险。