舍得酒业：财通证券-舍得酒业-600702-Q2承压延续，主动调整为先-240823

投资标的：舍得酒业（600702） 推荐理由：公司在调整期内采取“控量稳价”策略，以维持渠道良性，主动释放库存压力。

尽管短期承压，但预计下半年将有边际改善，长期增长潜力依然可期，维持“增持”评级。

- 舍得酒业2024年中报显示，H1营收32.7亿元，同比下降7.3%，归母净利润5.91亿元，同比下降35.8%，Q2表现承压明显。

- 公司积极控货去库，酒类收入和净利润大幅下滑，特别是中高档酒和普通酒的表现不佳。

- 预计未来三年归母净利将逐步回升，维持“增持”评级，但需关注经济复苏不确定性及市场竞争加剧的风险。

以下是提取的关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年H1营收32.7亿元，同比下降7.3%。

- 归母净利润5.91亿元，同比下降35.8%。

- 2024年Q2营收11.7亿元，同比下降22.7%。

- 归母净利润0.41亿元，同比下降88.4%。

2. **酒类收入分析**： - 2024Q2酒类收入10.2亿元，同比下降25%。

- 中高档酒收入8.8亿元，同比下降19.3%。

- 普通酒收入1.5亿元，同比下降47.3%。

- 夜郎古酒实现H1营收1.7亿元，同比接近翻倍增长。

3. **区域表现**： - 2024Q2四川省内收入3.7亿元，同比下降18.2%。

- 省外收入6.5亿元，同比下降28.4%。

4. **渠道与费用**： - 2024H1净增154家招商渠道，总计2809家。

- Q2归母净利率为3.5%，同比下降19.7个百分点。

- Q2毛利率60.9%，同比下降11个百分点。

- Q2销售费用率27%，同比上升11.8个百分点；管理费用率12.1%，同比上升2.8个百分点。

5. **现金流与合同负债**： - Q2销售商品收现同比下降14.4%。

- Q2合同负债1.6亿元，同比下降68.1%。

6. **投资建议**： - 预计2024~2026年归母净利分别为13.4亿、14.2亿、16.2亿，年同比增长-24.2%、5.5%、14.2%。

- 对应PE为10.9、10.3、9.0倍。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 经济向好节奏的不确定性。

- 主力价位竞争加剧。

- 食品安全风险。