匠心家居：西南证券-匠心家居-301061-业绩表现靓丽，自主品牌稳步拓展-250423

投资标的：匠心家居（301061） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现超预期增长，自主品牌持续拓展，核心客户采购大幅增加，海外市场布局加速。

智能电动沙发单价稳步提升，竞争力增强，预计未来业绩将持续向好，维持“持有”评级。

- 匠心家居2024年实现营收25.5亿元，同比增长32.6%；归母净利润6.8亿元，同比增长67.6%，业绩表现超预期。

- 自主品牌持续拓展，核心客户合作关系深化，海外市场布局加速，尤其在美国和加拿大取得显著进展。

- 预计2025-2027年EPS持续增长，维持“持有”评级，但需关注国际贸易摩擦和原材料价格波动等风险。

匠心家居（301061）在2024年的业绩表现亮眼，实现营收25.5亿元，同比增长32.6%；归母净利润6.8亿元，同比增长67.6%；扣非净利润6.1亿元，同比增长72.5%。

在2024年第四季度，公司实现营收7亿元，同比增长49.8%；归母净利润2.5亿元，同比大幅增长197.2%；扣非后归母净利润2.2亿元，同比增长198.6%。

业绩超预期增长的主要原因包括自主品牌建设的推进、新品上市带来的销售增长，以及运营效率的提升。

2024年的净利率为26.8%，同比提升5.6个百分点，整体毛利率为39.4%，同比提升5.4个百分点。

公司的核心客户合作关系得到深化，前十大客户中有9家的采购金额实现增长，其中3家客户的采购增幅超过100%。

在海外市场，自主品牌的拓展也取得实质性进展，截至2025年第一季度，MOTOGallery在美国的门店数量已突破500家，覆盖32个州。

从产品类别来看，智能电动沙发、智能电动床和配件的营业收入分别为19.6亿元、3.5亿元和2.3亿元，智能电动沙发的销量同比增长18.4%，平均单价稳步提升，显示出持续的竞争力。

公司90.5%的产品销往美国市场，84%的产品自越南出口，随着越南产能的提高，有望实现对美订单的全覆盖。

投资方面，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为4.69元、5.40元和6.11元，对应的市盈率（PE）分别为15倍、13倍和11倍。

综合考虑公司与大客户的合作关系深化、自主品牌的稳步拓展以及智能电动沙发的持续放量，维持“持有”评级。

风险提示包括国际贸易摩擦、原材料价格波动、汇率波动及订单波动等。