索菲亚：国金证券-索菲亚-002572-Q3经营承压，亟待政策效果显现-241031

投资标的：索菲亚（002572） 推荐理由：尽管面临经营压力，索菲亚依托大家居战略和品牌分层，客单价提升效果逐步显现。

随着家具消费补贴政策落地，作为行业头部企业，预计将加速市场份额集中，有望重拾增长态势，维持“买入”评级。

- 索菲亚在2024年前三季度营收和净利润均出现同比下降，第三季度面临明显经营压力，但整装渠道表现亮眼。

- 公司继续推进大家居战略，品牌分层清晰，有望借助政策红利实现业绩回升。

- 预计2024-2026年EPS分别为1.28、1.42和1.58元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以从上述文本中提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季度公司实现营收76.6亿元，同比下降6.7%。

- 归母净利润为9.2亿元，同比下降3.2%。

- Q3营收为27.3亿元，同比下降21.1%。

- Q3归母净利润为3.6亿元，同比下降21.2%。

2. **品牌表现**： - 索菲亚品牌在2024年Q1-3的收入同比下降6.8%至68.9亿元，Q3收入下降约21.5%。

- 米兰纳品牌在2024年Q1-3收入同比增长14.7%至3.7亿元，但Q3收入同比下降约15.5%。

- 司米品牌预计收入承压，正在进行门店转型。

3. **渠道分析**： - 经销和直营渠道整体收入承压。

- 整装渠道表现亮眼，Q1-3收入同比增长26.3%，Q3末合作装企数量环比增加21家至277家。

4. **毛利率与费用率**： - 2024年Q1-Q3毛利率同比增长0.2个百分点至35.8%，Q3毛利率同比下降0.9个百分点至35.9%。

- 销售、管理和研发费用率的变化情况。

5. **战略与前景**： - 公司继续推进“多品牌、全品类、全渠道”的大家居发展战略。

- 期待政策效果显现，推动公司业绩重拾增长态势。

6. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年EPS分别为1.28元、1.42元和1.58元。

- 当前股价对应PE分别为15倍、13倍和12倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料大幅上涨的风险。

- 整装渠道竞争加剧的风险。

- 子品牌发展不畅的风险。

以上信息可以帮助投资者更好地理解公司的经营状况、市场表现及未来发展潜力。