长城汽车：国投证券-长城汽车-601633-新车持续发力，4月销量拐点向上-250505

投资标的：长城汽车（601633） 推荐理由：4月销量同比正增长，主要得益于坦克300和二代枭龙MAX的强劲表现。

公司新车周期开启，市场潜力大，预计未来销量将持续向上，维持“买入-A”评级，目标价32.79元/股，具备良好投资价值。

长城汽车4月销量回暖，批发销量同比增长6%，主要受坦克300和二代枭龙MAX上市推动。

新能源车销量表现良好，预计未来销量将持续向上，尤其是在主流市场新车周期开启后。

公司维持“买入-A”评级，目标价32.79元/股，预计未来三年净利润稳步增长。

长城汽车在4月的批发销量达到10.0万台，同比增加6%，环比增加2%。

4月新能源批发销量为2.9万台，同比增加28%，环比增加14%；燃油批发量为7.1万台，同比减少2%，环比减少2%。

乘用车零售约为4.7万台，叠加出口3.2万台，皮卡内销约1.3万台，库存水平稳定。

具体车型表现方面： 1. 坦克系列：4月销售1.9万台，同比减少6%，环比增加10%。

坦克300销售1.1万台，同比增加13%，环比增加37%。

2. 哈弗系列：4月销售5.7万台，同比增加21%，环比增加8%。

二代枭龙MAX于4月16日上市，订单表现良好。

3. 魏牌：4月销售4811台，同比增加8%，环比增加3%。

全新高山于4月21日开启预售。

4. 欧拉：4月销售1797台，同比减少62%，环比减少35%。

5. 皮卡：4月销售1.8万台，同比减少3%，环比减少14%。

6. 出口：4月出口销售3.2万台，同比减少11%，环比增加1%。

展望未来，长城汽车进入成长新阶段，主流市场新车周期开启，销量有望向上拐点。

泛越野市场空间大，Hi4Z技术有望进一步拓宽市场。

公司产品线丰富，技术储备充足，出口潜力大。

投资建议维持“买入-A”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为140.3亿、174.0亿、209.6亿元，对应市值PE分别为13.8、11.1和9.2倍。

目标价为32.79元/股，对应2025年20倍市盈率。

风险提示包括新产品进展不及预期、新车型销量不及预期及行业价格战加剧等。